公募基金也PE？

谨防创新极端

　　在基金业转型、创新大潮下，负担万千民众投资重担的公募基金如何面对新领域的挑战，如何避免前行者如券商直投所遭遇的关联交易、利益输送等种种非议，都是前行路上值得探讨的问题。

　　今年6月7日，中国证券投资基金业协会在北京召开成立大会暨第一届年会，证监会主席郭树清在会上发表了题为“我们需要一个强大的财富管理行业”的讲话。郭树清表示，我们的财富管理行业总体上还处于幼年时期，不仅远远未能满足市场的需要，而且自身也存在种种的缺点与不足，各个领域都遇到严峻的挑战，同时也蕴藏着巨大的潜力。

　　他指出，基金管理公司应当加快创新发展步伐，服务实体经济，建立科学清晰的决策流程和管理制度，形成成熟稳定的投资风格，争取能够发挥对市场的引领作用。

　　这次讲话被业内视为基金行业即将进入创新发展新阶段的标志。此后，各基金管理公司纷纷撰文，表示将努力寻求转型，在主动投资、量化投资、养老基金管理、现代财富管理等众多领域展开积极的探索。

　　此后，证监会基金部连续发布新政，全面为基金业松绑。此次公募基金试水PE，为其中诸多举措之一。

　　不过，接受采访的部分基金公司仍然呼吁，行业在保持创新热度的同时，更宜保持冷静。

　　北京一位基金业人士完全反对公募基金投PE的政策，“这是从一个极端走向另一个极端。不值得提倡。”他认为，VC、PE和上市公司属于投资链条的不同阶段，无法混合在一起由一个机构进行投资。

　　当下PE行业的高利润是发行审核机制下的畸形产物，因而吸引了多数的投资机构。“这是监管套利。在一个正常运营的市场，利润率应该是接近的，套利机会转瞬即逝。公募基金更不应该去赶这个集。”

　　博时基金管理有限公司总经理何宝表示，国内基金管理公司向资产管理公司转型，并不只是对国外公司现有“模版”的照搬照用，因为具体条件不同，国外同行的某些成功之处或许是我们“搬”不过来的。

　　何宝认为，国内基金管理公司在业务和产品设计上也不应一味地“贪大求全”，或者千篇一律。不然，整个行业又将陷入同质化竞争的不利局面。

　　“虽然向资产管理公司转型的目标一致，但在转型的策略和路径上，各家基金管理公司仍可体现出自己的个性与风格。只有形成鲜明的个性和优势，国内基金管理公司才有可能发展成为未来资产管理行业的标杆企业。”何宝介绍，在国际资产管理市场，各种类型的公司各有所专，齐头并进。如成立于1937年的普信资产管理公司注重长期投资，它的业务范围并不宽泛，只专注于美国本土公司的基本面研究和主动管理。

　　相对而言，富达投资更注重全球性业务。他们瞄准若干重要的资本市场，建立起负责区域投资或资产类别投资的子公司，通过产品创新来满足客户的个性化需求。

　　先锋集团则是另外一类标杆。由于成立之初的制度限制，先锋既不能做投资，也不能做销售，因此定下了发展不支付渠道费用的被动指数化投资战略，终以被动化指数业务自成一派。

　　相比前三家公司，全球最大的对冲基金——美国桥水公司的成功模式则更令人惊叹。成立30多年来，桥水公司仅致力于一类投资策略的研发，依靠独树一帜的两只基金产品——Pure Alpha和All-Weather，他们掌管了约1200亿美元的投资资产。

　　“我们认为，在向资产管理公司转型的过程中，国内基金管理公司不应丢掉其在历史发展过程中形成的独特优势，相反要凭借久经考验的一技之长，在竞争激烈的资产管理行业找到自己的立足之地。”何宝表示，希望在未来的财富管理行业中，国内公司既有选股见长的，也有宏观择时精准的，既有做指数投资占优的，也有做主动投资出色的，百花齐放，自成一体。