美国西北大学教授蒋正阳：汇率估值逻辑正发生系统性转变

　　【财新网】在美国贸易政策“反复无常”和赤字危机的阴云下，“二战”以后建立起来的“美元体系”是否面临危机，近半年多引发诸多热议。这不仅是投资者的关注重点，也是学界研究的热点。

　　2025年以来，美元指数跌幅已经逼近10%，振幅超过12%。整体来看，世界货币体系中的许多主要货币都度过了颇为“震荡”的一年，欧元兑美元汇率年内涨幅接近14%，英镑兑美元汇率涨幅接近8%，同期人民币对美元汇率升值也有4%左右。

　　与此前相比，主要货币的汇率波动有所加大。随着各个经济体在全球金融体系中的联系愈发紧密，美元作为全球储备货币的政策溢出效应愈发显著，非美元货币和其经济体该如何应对来自美元和美联储政策的外部冲击？各国汇率定价机制该如何适应更加不确定、更加波动的新常态？