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穆迪缘何下调交行评级至A3?

2017年09月08日 16:28 来源于 财新网
主要原因是交行近年来对批发资金的依赖度增加以及盈利能力下降;穆迪5月就将交行评级放在复评可能下调的名单,复评之后,虽然看到这两项指标有所企稳,但尚未改善至足够维持交行原有评级的水平
继农行之后,穆迪下调另一家国有大行——交通银行的评级,此次下调更多因交行自身基本面的压力。图/ 东方IC

  【财新网】(记者 韩祎)继农行之后,穆迪下调另一家国有大行——交通银行的评级,此次下调更多因交行自身基本面的压力。

  近期,国际评级公司穆迪将交行的长期/短期存款评级(等同于主体评级)从A2下调至A3;将该行的基础信用评估(BCA)从baa3下调至ba1;还将其交易对手风险评估从A2下调至A3。所有相关评级的展望为稳定。

  此次评级活动,结束了穆迪于5月开始的对交行评级的下调复评。2017年5月24日,穆迪将交行A2的长期存款评级和短期存款评级列入下调的复评名单。将交银金融租赁有限责任公司A2的长期发行人评级和交银租赁发展香港有限公司A3的长期发行人评级列入下调的复评名单。

  综合来说,此次交行BCA下调是影响其存款评级下调最重要的原因。BCA是指,在没有外部支持的情况下违约的可能性,BCA本身不是评级。同时,从2016年上半年起,穆迪将影响银行业的宏观因素由“中等+”调为“中等”,也影响了个体银行的评级打分卡。

  有媒体称,“穆迪把交行的BCA从Baa3下调一档至Ba1,使该行从投资级跌入垃圾级”。多位业内人士表示,这个结论不准确。因为交行的主体评级是A3,仍然属于较高级别的投资级,交行今后的发债成本不会有明显抬升,BCA只是影响主体评级的因素之一。更何况,穆迪仍基于政府在必要时将提供极高水平支持的预期,而计入四个子级的提升。

  据财新记者了解,整个评级过程分为几个步骤:第一步做BCA的评估;第二步分析关联公司的支持;第三步分析政府支持。也就是说BCA是影响最终评级的因素之一,同时交行没有其他关联公司的支持,还需要分析政府支持。

  分析政府支持时,穆迪会在BCA的基础上,综合考虑中国主权评级、政府支持级别、与支持方关联性,按照交叉违约模型,得出政府支持赋予级别的区间。据万颖介绍,工行、农行、中行、建行和交行的政府支持都是四个子级;而且近年来,交行的政府支持赋予的级别都是4个子级。

  此次下调的具体原因在于,交行近年来对批发资金的依赖度增加以及盈利能力下降。穆迪银行业分析师万颖向财新记者解释,从去年开始,交行对批发资金的依赖明显上升,虽然在2017年上半年稳定,但其对此类资金的依赖程度仍相对较高,这进一步影响了该行的盈利能力。

  具体而言,穆迪认为,交行的存款实力相对弱于其他国有银行,并且在竞争更激烈的沿海地区业务占比较高。其中,市场资金占有形资产的比例从2015年底的26%上升至2017年6月底的34%。

  由于资金来源较弱,交行的资金成本上升,盈利能力承压。2017年上半年交行付息负债的平均成本同比上升10个基点,而其他国有银行的这一指标下降。该行2017年上半年年化总资产回报率为0.91%,同比下降9个基点。

  9月7日,交行相关负责人回复财新记者,交行2017年上半年各项经营指标稳健,利润增长也好于预期。此次穆迪下调交行评级是过于关注个别指标的表现,存在一定的片面性。

  交行相关负责人强调,即使穆迪下调了交行的评级,交行A3的长期评级无论是在中资银行还是在全球银行范围内,依然处于相对较高的水平。

  下调理由是否充分

  穆迪在新闻稿中,多次将交行与国有四大行比较。部分分析师和评级人士认为,这种比较方式不够准确。

  一位资深银行业分析师向财新记者表示,将交行与其他四家国有大行比较的方法“不够专业”。交行虽然被业内称为“第五大国有银行”,但是它的网点数量与全国股份制商业银行相当,这也解释了为何该行零售存款弱于其他四大国有银行。因此,以大行的标准来要求交行的资金成本,这本身就比较苛刻。

  万颖指出,穆迪在评级时并没有刻意按照不同类型的银行打分,每家银行都会结合自身情况、所处行业的位置以及大环境得到一个评级。

  还有业内人士质疑,国内外银行的经营模式差异较大,难道资金成本高就应该降级吗?

  万颖表示,穆迪在5月就将交行的评级放在复评可能下调的名单,主要原因是交行近年来对批发资金的依赖度增加以及盈利能力下降。复评之后,穆迪虽然看到这两项指标有所企稳,但尚未改善至足够维持交行原有评级的水平。

  标准普尔公司金融机构评级资深董事廖强对财新记者表示,交行相比较工农中建,在融资基础上确实稍弱,这也不是最近才出现的情况,“历来如此”。不过融资成本上升是整个行业的大趋势。放在全球银行体系下,交行的盈利能力不错。

  另外,廖强认为,交行批发融资占比提高带来的融资风险并不大。融资风险本质上反映了一家银行是否有足够的长期稳定负债来满足中长期资产配置。相比之下,反映流动性资产对短期负债覆盖程度的流动性风险,反而是目前许多银行的症结。由于国内银行近年来同业业务扩张迅猛,导致流动性指标趋紧。不过交行不属于这类激进型的银行,总体流动性风险是可控的。

责任编辑:霍侃 | 版面编辑:张翔宇
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