财新传媒
金融要闻正文

独家丨涉足天威集团破产重整 光伏枭雄彭小峰卷土重来?

2016年10月28日 11:58 来源于 财新网
可以听文章啦!
这位光伏领域的知名企业家一直没有放弃这个行业,在多次摔到之后仍在寻求东山再起的机会。但是债权人未必买账,他们对重整方案的清偿率、偿债周期,以及重整方的资金实力都提出了质疑,特别是重整方SPI可能通过天威集团资产借入更高的杠杆
资料图:彭小峰。 视觉中国

  【财新网】(记者 张榆)作为国内首个债券违约国企,保定天威集团有限公司(下称天威集团)破产重整草案在法院裁定9个月后终于出炉。财新记者独家获悉,10月8日管理人已下发重整计划草案。值得注意的是,在新能源领域屡败屡战的江西赛维集团原董事长彭小峰旗下公司将作为重整方,掌握天威集团的命运。

  直接作为天威集团重整方的是江苏一家民营企业,而其股东则是境外上市的光伏企业SPI。SPI的董事长正是彭小峰。此前,江西赛维集团也进入了破产重整程序。这位光伏领域的知名企业家一直没有放弃这个行业,在多次摔到之后一直在寻求东山再起的机会。

  根据重整草案,普通债权人最终清偿率为30%,但5年后才开始付款,8年内付清;有抵押债权人虽然能得到100%清偿,但其中90%的资金也有上述时间安排。此外,债权人还将有一次债转股的选择机会,但不超过清偿债权金额的30%。

  以现有方案计算,重整方在短期内仅需动用4亿元左右的现金即可撬动47亿元的天威资产,债权人认为重整方案诚意不足。

  此次草案的第一次债权人投票将于11月2日举行,根据债权人近期沟通的情况,这一版本的重整计划很有可能不会被通过。但就法律规定,债权人若投票否定可对重整方案进行修改;但若两次投票无果,债务人或管理人可以申请由法院强制裁定。

  令债权人担心的是,银行、企业和法院在价值认定上存在很大分歧,过去也发生过企业设置较低的清偿率,以法院强裁作为后盾,让债权人接受并不符合实际情况的重整方案,债权人处于相对弱势地位。

  此次天威集团涉及确权债务88.38亿元。据财新记者了解,截至2016年10月8日,共有61家债权人申报债权金额共计134.8亿元,经法院确权的为88.38亿元,其中有财务担保的债权金额为21.34亿元。

  债权人共56家,并且多数为金融机构。包括农业银行、国家开发银行、交通银行、浦发银行等多家银行机构;公募基金中博时基金、中银基金、工银瑞信等也有专户产品卷入其中。

  30%清偿率与8年偿债期

  重整草案下发后,债权人对重整方给出偿债方案提出质疑。

  按照破产重整草案,普通债权人将按债权金额的30%进行清偿,其余70%予以豁免。30%的部分也将分期清偿,在重整计划批准后的8年内还清,第5年开始等额现金还款,偿债期内不计利息。

  对于有财产担保的债权,虽然预计清偿率为100%,但在重整计划批准后6个月内仅会现金清偿10%,剩余90%也将按照普通债权人的8年还清方式进行偿付。

  而普通债权中的小额债权,即低于100万的债权将获得全额清偿,并在6个月内付清。职工债权及税款债权也将全部偿付。

  在重整计划经批准后一年内,债权人有一次机会壳选择不超过清偿债权金额的30%进行转股,选择期内债权人未选定债转股的,按现金清偿执行。

  根据河北中联光大资产评估有限公司(下称河北中联光大)提供的报告,天威集团资产在经过调整及减值后为37.546亿元,据此测算,管理人给出的破产清算情景下的普通债权清偿率为14.93%。管理人在草案中同时提及,这种情景下实际受偿率可能远低于偿债能力分析报告中的预测比例。

  一位债权人向财新记者表示,重整草案给出的30%虽然比破产清算高,但若考虑到8年的折现率可能差不多。

  但有债权人认为上述资产的计算可能存在低估,由此压低预估清偿率,在重整方提出破产重整方案的清偿率时能拉大两者差距。

  债权人产生上述质疑的一个原因是管理人的这份评估低于重整方的评估价,重整方给天威集团的总体价值为47.16亿元。此外,评估方资质也是债权人提出上述质疑的另一原因所在。

  一位银行债权人向财新记者表示,决定资产评估机构时债权人并未参与,而是由管理人指定。并且因为天威集团持有的资产很大一部分为上市公司股票,而评估机构并不具备证券从业资格,其专业能力无法受到认可。

  因此,债权人在近期一次通气会上也达成共识,希望能够聘请第三方机构对资产进行重新评估,并希望管理人能够出具评估的详细文件,而非仅披露结果。

  据了解,天威集团优质资产一部分是持有保变电气(600550.SH)22.96%共3.52亿股股票,另一部分则是土地及设备。

  彭小峰现身重整方

  天威集团此次重整方为一家民营企业美太投资(苏州)有限公司(下称美太投资),其控股股东SPI新能源科技控股集团(下称SPI),是一家注册在开曼群岛的美国纳斯达克上市公司,主营业务主要围绕新能源(光伏)发电等。而担保方也是SPI旗下的江苏绿能宝融资租赁公司(下称绿能宝)。

  据财新记者了解,在征集重整方的过程中,共有包括招商资本等5家企业提交了函件给管理人,但最终因各种原因均退出,仅留下美太投资。

  重整草案称,重整方未来将增加资金投入约32亿元,对天威集团及其下属子公司进行扩产、技改及配套建设,实施对天威集团机器下属子公司的全面挽救。资金一方面来自美太投资(苏州)有限公司自有资金,另一方面来自股东和合作伙伴的投资。

  但债权人担心的是,重整方、股东方及担保方实际上资金实力均不雄厚,未来很可能会利用天威旗下估值47亿元的资产撬动杠杆进行融资,实现32亿元的资金投入。一旦最后盘活资产失败,将带来另一批偿债权更高的债权人,令现有债权人利益受损。

  根据验资报告,美太集团的注册实收资本为5631.4万美元,截至2016年6月末,公司资产总计8.42亿元,负债总计4.98亿元,净利润-710.12万元。控股股东SPI虽然美国上市公司,但其股价已从今年1月的18美元/股暴跌至目前的2.52美元/股。

  担保方绿能宝的实力也受到质疑。根据验资报告,绿能宝注册实收资本为4499.998万美元,截至2016年7月末,公司总资产计3.2亿元,负债总计1.25亿元,净利润-1798.99万元。

  值得注意的是,SPI的董事长也是此前同样进入破产重整的江西赛维集团前董事长彭小峰。

  彭小峰的名字对于金融机构和资本市场来说并不陌生,他曾是中国光伏领军企业江西赛维LDK的董事长,也在2007年胡润中国富豪榜上名列第六。而最为人津津乐道的是其曾两次在光伏产业经历失败,并曾面临个人破产,但还是在寻找机会东山再起,并因此获得史玉柱、许家印等人的投资。

  虽然上述经历颇为惊心动魄,但对于天威集团的债权人来说,彭小峰精彩的商业故事并非盘活资产的保障,甚至可能相反。“彭小峰一直没有放弃光伏产业,也在伺机东山再起,但他也是一个赌性很重的人,不知道是否也是想利用天威再赌一把,并且是拉着所有债权人跟他一起赌。”有债权人表示。

  草案提出,破产重整后,天威集团法律主体不变,但原出资人权益调整为零,重整方和债转股的债权人成为天威集团的股东。新企业设立董事会,成员由9人组成,重整方提名7人,债转股股东提名2人。

  而债权人则希望能够在此基础上能够增设债权人委派的董事具有否决权,监事长由债权人委派,由此能够参与公司的治理决策。

  历史遗留问题多

  部分债权人对重整方案难言信任,一直在质疑天威集团逃废债务。

  天威集团前身为1958年成立的保定变压器厂,1995年改制为国有独资企业。2008年1月,国资委将天威集团划拨至央企兵装集团旗下。主营输变电设备、光伏及风电设备生产,注册资本21.09亿元。

  2013年,为了保住保变电气的上市公司壳资源,兵装集团曾对保变电气与天威集团进行了资产重组,将光伏、风电等过剩新能源产业全部剥离出上市公司,置换到天威集团。

  2014年12月,保变电气再次剥离不良资产,将天威英利7%的股权以3.89亿元出售给天威集团。财新记者了解到,2012年度、2013年度及2014年1-9月,天威英利分别实现净利润-6.5亿元、-4.4亿元、-2.0亿元。

  2013末开始,保变电气合并范围内已无新能源类子公司,变成比较干净的输变电设备生产商,2014年以来顺利扭亏,股票已撤销退市风险警示,债券也已恢复交易。而相应的,天威集团则因新能源业务盈利恶化及计提减值而亏损幅度加大,直至资不抵债。

  虽然在解释破产重整原因时,天威集团称要原因为受新能源整体市场环境影响,天威集团新能源子公司市场萎缩、产能过剩所致。但也有市场人士分析,天威集团资不抵债,不能简单地以行业低迷来解释,更多的原因是天威集团轻率投资、管理存在缺陷。

  例如国家审计署2014年对兵装集团进行审计过程中,发现其所属天威集团新能源等投资存在决策不规范、效益不佳甚至严重亏损等问题。

  2008年至2012年,天威集团21个新能源固定资产投资项目中,有20个未经董事会会议审议等法定程序,涉及投资152.75亿元。

  2010年至2012年,天威集团未经发改委批准擅自上调投资计划,实施的境外新能源投资项目因设计缺陷等原因被迫停工、破产清算。

  至2012年底,天威集团有3个投资项目超计划投资2.85亿元,未按规定报经主管部门审批;11个项目未经兵装集团审批即开工建设,涉及投资额24.85亿元。

责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:王永
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

2017年02月19日    21:31
【天风证券:再融资新规会打击次新股情绪】从整理的数据来看,2014-2015年上市并且做过定增的股票中,距离上市日间隔不满18个月的占比超过87%,意味着新股上市短期内都有很强融资诉求,这也是炒作次新股的逻辑之一,但新规对这一逻辑的打击非常致命。
2017年02月19日    20:58
【河南自贸区洛阳、开封片区挂牌准备就绪 洛阳片区下周试运行】河南省政府网消息,中国(河南)自由贸易试验区有望于2月底挂牌。其中,洛阳片区各项筹备工作正加快推进,片区的综合服务中心装修基本完工,下周即将投入试运行。综合服务中心将设置一站式对外办公窗口31个,计划入驻发改委、工商局、质监局等17个部门,初步确定入驻事项185项,入驻人员培训工作在同步进行中。
2017年02月19日    20:57
【陕西实施互联网+流通行动 推进电子商务进农村】陕西省政府网消息,陕西出台《关于加快内贸流通创新推动供给侧结构性改革扩大消费的实施意见》,确定5项重点任务,包括实施生活服务业转型升级、地产品牌推广计划,改革汽车市场管理制度,实施“三绿工程”计划,提升绿色消费供给;实施互联网+流通行动计划,大力培育以电子商务应用为核心的内贸流通新功能,推进电子商务进农村综合示范工作;加强以信息化为核心的基础设施建设,改善内贸流通供给条件;整顿规范市场秩序,建设统一大市场;创新内贸流通供给体制。
2017年02月19日    20:54
【财科院报告:当前财政支出固化问题严重】中国财政科学研究院发布《财政支出结构固化 加大财政风险》报告称,在经济财政增长降速背景下,当前财政支出固化问题凸显。报告显示,在目前财政支出中,总体、部门及项目支出多层次固化问题严重,主要表现为:总体上基本支出和项目支出被“人”和“事”绑架,只减不增;功能分类的重点支出因“法定挂钩”等因素而固化严重;从部门层面看,基本支出总体增长;从项目看,支出只增不减结构固化明显。同时,财政资金分配渠道固化问题突出,主要有部门“二次分配权”肢解预算统一分配权,固化了分配渠道;转移支付项目资金的条条分配;财政支出方式固化不能适应形势变化或需要。
2017年02月19日    20:25
【金莱特:2016年净利同比下滑超8成】金莱特晚间披露业绩快报,公司2016年实现营业收入7.73亿元,同比增长9.97%;净利润690.41万元,同比下降83.83%。 公司表示,利润减少的主要原因在于:通过调整产品单价来争取更大的市场份额,产品销售毛利下降;开拓国内市场,销售人员增加,推广费用及运杂费增加等导致销售费用增加;浙江安备子公司剥离前产生亏损并入本期报表。
2017年02月19日    19:59
【佳讯飞鸿抛高送转17日复牌跌停,控股股东拟减持1400万股】公司控股股东郑贵祥、王翊拟在2月20日至8月20日减持公司股份分别不超过800万股、600万股。
2017年02月19日    17:38
【万润股份拟10转15派3.5元 股东鲁银投资拟减持】万润股份董事长提议2016年度利润分配预案为:每10股转增15股并派息3.5元。公司实际控制人及董监高均承诺分配预案披露后6个月内不减持所持股份。持有公司5%以上股份的股东鲁银投资在分配预案披露后6个月内拟减持不超过1000万股。
2017年02月19日    16:46
【再融资新政出台 应流股份取消股东大会并修改重组细节】应流股份(603308)原计划于2月22日召开临时股东大会审议重大资产重组相关议案。但由于证监会日前发布了再融资新政,根据监管要求,公司此次重组募集配资的定价需按照新修订的《实施细则》执行。目前,公司正在对募集配资部分进行相应调整。基于上述原因,应流股份决定取消原定于即将召开的临时股东大会,待修订方案确定后,应流股份将召开董事会对修订后的方案进行审议。
2017年02月19日    16:04
【中金:新规将限制市场再融资规模】中金公司称限制发行股份数量、两次募资时间间隔不少于18个月的规定将纠正此前部分上市公司存在的过度融资、无序融资的现象,将对未来市场的定增融资规模带来较明显的抑制作用。假设以新规来规范去年的再融资行为,由于发行股份数量限制而减少的募资规模为3446亿元,因两次募资时间间隔规定而下降的募资规模为3267亿元,那么去年A股市场以现金为认购方式的定向增发募资规模将降至4689亿元,仅为原融资规模的44%。
2017年02月19日    16:03
广发策略:再融资新规有利于保护中小投资者利益、减少股市抽血担忧,为A股市场带来了新的短期利好因素。新规对再融资定价基准日的限制,可以明显降低大小非的解禁减持套利空间。
财新微信