银行上市大门松动

　　商业银行IPO（首次公开发行）之门，将在2012年再度开启。来自监管当局、投行、相关商业银行人士的消息，都指向了这一可能性。虽然A股一再创下新低，但监管当局决定将不再对商业银行紧闭资本市场的大门。

　　“商业银行能不能上市，要让市场自己决定。”一位市场人士如此转述证监会高层对这一问题的基本看法。

　　证监会仍将对商业银行的上市标准划线。但从具体指标看，较此前门槛有所降低。

　　接近证监会发行部的知情人士告诉财新《新世纪》，证监会已向国务院递交了一份关于商业银行上市的管理办法（下称文件）。

　　他透露，这份文件针对商业银行上市提出了总体的标准和要求。目前，主要大银行和股份制银行基本都已经上市，因此，这份文件是对城商行和农商行划定了新的上市门槛。

　　财新《新世纪》记者获悉，证监会的这份文件对上市银行提出的核心要求是资产规模大于700亿元，比之原来的“800亿元”的上市门槛略有下调。据财新《新世纪》记者统计，截至2010年末，资产规模大于700亿元的未上市城商行有23家。银监会有关人士向财新《新世纪》记者确认，能达到这一标准的农商行也有十余家。

　　银监会相关人士亦告诉财新《新世纪》记者，“证监会提交的文件是全面的标准和要求，资产规模只是其中一小项，还有很多其他要求。”比如，将拟上市银行在支持中小企业、支农惠农方面的表现作为重要的参考系数。

　　“目前已有十家左右的城商行、农商行进入到上市实质性操作阶段。”一位曾参与某城商行上市项目的投行人士透露，现在证监会整个城商行上市项目的排名中，比较靠前的是盛京银行、重庆银行、上海银行、江苏银行等。

　　银监会监管二部处长张海川最近也在一个公开会议上提及，“有七八家城商行已获得银监会的放行，需等证监会批复。”

　　银监会相关人士介绍，城商行和农商行上市可建立市场化的资本补充机制、推进商业银行建立现代企业制度并引入外部监管等，银监会对此一直持支持态度。

　　前述证监会相关人士表示，需“考虑市场容量、监管风险等问题，还是会设定门槛”。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，城商行和农商行上市早应放开，之前是为保国有大行上市，现在大行、股份制银行差不多该上的都上了。

两种态度

　　在原建行董事长郭树清任证监会主席、原证监会主席尚福林任银监会主席之后，市场普遍预计，地方银行上市事宜可能会逐步推进，但会逐批来做。　“刚开始时，数量不会很大。”一位券商投行部人士认为。

　　“申报材料很早之前就提交给证监会了，现在还没有回应。盛京银行的各项指标都不错，在等待上市的城商行排前列。如果城商行上市放行，盛京银行可能是第一个。”盛京银行主承销商西南证券的一位投行部人士颇为自信地告诉财新《新世纪》记者。

　　“对于能否上市，何时上市，还需看证监会的意见。”前述银监会人士表示。商业银行申请上市，证监会首先需要银监会出具监管意见认定书，最终能否符合上市标准，则主要取决于证监会。

　　前述券商投行部人士介绍，最新提出计划的成都银行已进入上市辅导期，承销商是中信建投，目前上市材料已报到当地证监局。

　　但他透露，此前一些地方证监局并不乐意接收城商行的上市材料，“因为即使收了材料，也不能报到会里去。即使报到会里，他们也不看。”

　　相关市场人士透露，证监会更多要考虑资本市场的承受能力，还有行业分布问题。截至2011年10月末，全部上市银行在估值最低潮期，市值也占到全部A股市值的三分之一。

　　证监会对拟上市银行资产规模要求的降低，是否意味着允许商业银行上市的曙光出现？银监会和证监会内部看过上述文件的人士均透露，其中提出“不能随便上（市），要有比现有上市门槛更高的利润以及更好的规模。”这主要是指银行的风险控制水平，与之前相比，提出较高指标，“要在银监会系统评级里面排名靠前”。

　　“银监会对商业银行能否上市有诸多监管指标，包括盈利、风险指标、资本充足率等。对城商行会稍有下浮，因为很多城商行还在改制阶段。”前述中信证券投行人士介绍。

　　这些监管指标包括最近三年银行业监管部门监督评级的综合评级结果为3级或以下级别；最近一年及最近一期主要风险监管指标不存在不符合《商业银行风险监管核心指标（试行）》的情形；最近一年的资产利润率和资本利润率不可低于银行业平均水平；最近一年的不良资产贷款率不可高于银行业平均水平，拨备覆盖率不可低于银行业平均水平等。

　　银监会的态度一向是积极推进商业银行上市，只要符合标准，银监会都放行。“上市对增强资本实力，还有健全现代金融企业制度都是促进，是好事。” 银监会有关人士认为。

　　银监会的统计数据显示，截至2011年9月末，全国城商行不良贷款率0.79%，比年初下降0.12个百分点，拨备覆盖率298.69%；平均资本充足率13.03%。

几度搁浅

　　上海银监局有关人士告诉财新《新世纪》记者，过去证监会对商业银行上市一直没放开，更多顾虑的是城商行、农商行改制过程中的历史遗留问题，即自然人持股超限。

　　自从2007年北京银行、南京银行和宁波银行三家城商行成功上市后，城商行上市由于股东结构、风险管控等原因，被暂时搁置。四年间，城商行和农商行上市闸门有望开启的消息不断传出，但政策上一直未见松动。监管部门也未能出台具体文件指导，令各家商业银行望眼欲穿。

　　中金投行部人士透露，杭州银行早在四年前就向证监会递交材料，一直苦等无果。

　　2010年9月，财政部下发了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》（财金（2010）97号），此类银行上市面对的历史遗留问题有了解决途径。银监会亦和证监会达成共识：以新《公司法》实施为界，2006年以前城商行上市股东超过200人的可申报上市材料。

　　此后，江苏银行、东莞银行、上海银行、重庆银行等向监管部门申报了上市材料。浙商银行则于2011年11月上报了上市计划。

　　一位中信证券人士透露，“中信证券在做晋商银行和徽商银行这两个项目。”

　　上海市金融办主任方星海曾在讲话中提出， “2011年力争让上海银行上市”。目前上海地区只有上海银行一家提交申请。

　　“已经上报上市计划的，说明该解决的合规问题（诸如员工持股等）都已解决，现在只是排队。”券商投行部有关人士称，“过去几年一直没有批城商行上市，目前排队的银行积压较多。”

　　不过，2011年初，有关高层叫停了城商行异地拓展的冲动，加上市况疲弱等因素，城商行的规模扩张和上市进程再次搁浅。

　　对于农商行，前述银监会人士透露，将比照城商行的上市标准。

　　北京银监局人士透露，北京农商行在积极准备上市，今年已成立IPO工作办公室，尚未圈定承销商，“出资人都是北京市政府背景，和北京银行性质差不多。从出资人角度来说，肯定希望银行能够尽早上市，实现股权增值。但目前还没有得到北京银监局和银监会的批准。”

　　据银监会相关人士透露，目前符合700亿元资产规模的农商行有十几家，包括四个直辖市（北京、天津、上海、重庆）及成都、武汉、深圳，东莞、顺德等地农商行。

　　他介绍，截至目前，包括北京农商行、广州农商行、上海农商行等多家农商行均提出了上市计划；张家港、吴江、常熟、江阴等农商行的IPO申请已获得银监会批准，等待进入证监会的审核程序，已排队多年。

等待时间窗口

　　虽然盛京银行颇具信心，主承销商西南证券的一位投行部人士表示，这个项目仍有太多不确定因素，商业银行上市现在不太容易，“关键现在银行估值太低，市盈率很低，比较麻烦。”

　　“从市场情况看，商业银行上市的时间窗口基本已经关闭。”监管当局一位高层人士告诉财新《新世纪》记者。

　　他指的是2011年光大银行发行H股受挫，而广发行“Ａ＋H”上市迟迟未正式启动，原因正如前述。这两家股份制银行，也必将于2012年再度启动上市。

　　不过，一位资深银行业分析师表示，鉴于城商行、农商行有限的规模，即使上市开闸，这块增量给证券市场带来的冲击并不大，因为每家银行规模都很小，对市值占比的影响也很小。而银行业的盈利水平仍然很高，2012年盈利增长可能会略逊于2011年，但中小银行的盈利增长仍有望在30%以上。

　　他认为，真正的麻烦在于，城商行一般都有地方政府等国资背景，“做项目比较麻烦，涉及股东比较多，又多是国企，利益纠葛较复杂，效率不会太高。尽管如此，投行还是愿意抢这样的项目。在挑选项目过程中，主要看企业的存款、收益等主要财务情况和历史状况。”

　　“资质好的银行在2012年上市应无问题，资质不好的想上也上不来。”谈及如何看待资质好坏，前述分析师表示：“关键要看原来的坏账处置得怎么样，这家银行的基础怎么样。”

　　郭田勇认为，城商行上市应有一些原则，除了尽量挑选资质好的银行，还要掌握中国经济发展的不平衡性。不能只有东部发达地区大的城商行能上市，只要是达到基本标准，一些中西部的城商行也可以上市。

　　前述上海银监局监管人士表示，是否上市是各家银行的战略选择。如果没有管理基础、管理能力，受舆论监督的影响较大，上市后的风险反而很高。“上市对银行的资本管理能力要求也更高。”他认为。

　　从以往的情况看，上市后商业银行的发展较快，更容易抓住中国经济发展的阶段机遇。

　　从股价和市场的服务定位看，如北京银行、宁波银行、南京银行等上市后都发展不错。

　　中金公司一份研究报告认为，城商行的价值，在于给投资者提供了分享区域经济和民营经济高速增长的机会，优质的城商行有望获得高出行业平均水平的增长。

　　这份报告指出了几项关键的原因：中国经济发展存在着区域不平衡，经济发达城市的GDP（国内生产总值）增速高于全国平均水平，而城商行在各自所在城市的渗透率较高；城商行最主要的目标客户群体，是中小企业和民营经济，这是中国经济最具活力、发展速度最快的部分，同时也为城商行获取较高的风险调整后收益创造了条件；城商行管理机制灵活，激励机制日趋市场化，能够不断扩大在当地的市场份额；跨区域经营为城商行跨越式发展提供了可能。