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【五道口全球金融论坛】吴晓灵:去杠杆过程出现利率上升 终会回落

2017年06月03日 16:33 来源于 财新网 | 标签:2017清华五道口全球金融论坛
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效益较好、能够承受高利率的企业将继续发展,无法承受的企业得不到融资
资料图:吴晓灵

  【财新网】(记者 吴雨俭)“利率上升会不会伤害实体经济?这是一个过程。”在目前市场利率不断走高,企业发债成本持续抬升的背景下,清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表示,去杠杠是一个优胜劣汰的过程,会有部分企业出现困难。但如果按照市场规律运行,利率终会有所回落。

  吴晓灵是在6月3日举办的“清华五道口全球金融论坛”期间接受记者群访时,作出上述表示的。吴晓灵指出,自2008年金融危机后,包括中国在内,各国的杠杆、债务均出现上升。尤其是M2占金融业、贷款余额的比重显示,货币超发严重。

  她列举了一串形象的数字:自1949年到2008年,中国的贷款发放了30万亿元,但是从2009年至今,就已增发了76万亿元。“这说明我们金融投放的量非常大。在这么大量的金融投放中,肯定有一些贷款不能偿还的风险。”吴晓灵说。

  她指出,在目前央行开始让货币政策回到实质中性的背景下,一些过激的金融机构由于此前信用链过长、产品嵌套过多,在货币政策趋于稳健时产生了资金短缺的问题,因此这些机构不惜成本抬高利率吸收资金、弥补缺口,导致了目前的利率上升。

  有分析认为,随着利率不断走高,企业的发债成本不断抬升。商业银行基于利润的考量,将会拉升对于非金融企业的贷款利率,实体经济面临的融资成本将会持续上升,这无疑将拖累经济增长。

  “利率上升会不会伤害实体经济?这个是一个过程。”吴晓灵认为,当负债端的利率上升的时候,企业、金融机构为了吸收资金来弥补资金缺口,同样也会影响资产端提高利率。这个过程中,效益较好、能够承受高利率的企业将继续发展,而无法承受的企业则得不到融资。

  “结构性改革过程当中,有些企业无法适应市场。如果我们的结构性改革可以达到目的,让这些企业退出,就会腾出一些资源,让利率下来。”吴晓灵指出,当所有企业利率都提高后,银行吸收高成本资金但放不出去,会迫使银行的利率降下来。

  另外,针对实体经济融资难的问题,吴晓灵认为,疏通融资渠道重点应当建立多层次的股本融资渠道。股权市场除了要完善深沪主板市场,也要完善新三板市场、规范地方股权市场。“应该让每一个股份制企业都能够有一个合法的股权交易场所,股本市场才能降低企业杠杆率。”

  吴晓灵同时强调,除了股权市场,还应该注重多层次的信贷市场。她指出,信贷市场目前除了银行贷款外,还有两个市场没有得到很好的运用。

  一是部分具有吸收一定存款和贷款的能力的机构,比如融资租赁公司、消费金融公司、财务公司和汽车金融公司等,这些机构共同的特点是可以吸收一定范围的存款,业务都是债券融资。“如果能够发展这类机构,给他们以正道,我们贷款市场的供给就会多一些。”吴晓灵说。

  此外信贷融资的”毛细血管”也需要构建。“我们现在总是号召大银行去做小微金融,实际上小微企业的征信和风险评估大企业的差别是很大的。”吴晓灵指出,很多小贷公司包括互联网企业的小额信贷,还有同农村生产合作社结合在一起的信用合作,都是贴近小微企业和个人信贷需求的。可以构建大银行到基层的毛细血管,大银行可以是小额贷款机构的批发商。通过这些机构让没有信用的人积攒信用,再到大银行申请贷款。

责任编辑:李箐 | 版面编辑:陈华懿子
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