财新传媒
金融 > 要闻 > 正文

信用债发行解冻 净融资额由负转正

2017年03月29日 19:10 来源于 财新网
可以听文章啦!
有分析认为,发行人适应当前利率之后可能发行量会逐步回升,但大环境决定了净融资的回升幅度会非常有限
单月净融资额由负转正,取消发行量有所减少,部分债券重新发行,种种迹象表明,信用债一级市场正迎来解冻。东方ic

  【财新网】(记者 郭楠)单月净融资额由负转正,取消发行量有所减少,部分债券重新发行,种种迹象表明,信用债一级市场正迎来解冻。但也有分析认为,发行人适应当前利率之后可能发行量会逐步回升,但大环境决定了净融资的回升幅度会非常有限。

  从信用债单月净融资额来看,连续三个月的融资断崖终于出现回升,由负转正。据Wind数据,自2016年12月以来,信用债净融资额连续三个月为负,直至2017年3月,净融资额由2月的﹣1088.04亿元升至15.19亿元。

  但从历史数据来看,每年3月均是发行高峰,相比而言今年年初信用债发行仍然十分低迷,何以至此?

  国泰君安证券固定收益研报指出,首先,由于政策收紧,城投和地产净融资额收缩最为显著,2016年12月至2017年2月两者净融资额较去年同期大幅下降46%。

  2016年10月,上交所发文给房企发行公司债套上紧箍咒,紧接着发改委也从严监管房企发行企业债,房地产类债券发行量骤降。城投公司债因“双50%”变“单50%”、私募城投债审批趋严、城投债置换估值大幅调整等因素影响,发行量大幅萎缩。

  其次,公用事业、石油开采、交通运输等资质相对较好的企业对利率较为敏感,三者净融资额下滑22%。由于债券收益率上行,一方面企业发债意愿会降低,另一方面,资质较好的发行人会转向其他融资渠道,特别是国企占比较高的行业。

  最后,化工、钢铁等产能过剩行业净融资额依旧延续自2016年4月以来的回落趋势。国泰君安认为,行业信用风险整体抬升导致产能过剩债的需求大幅回落是净融资额持续下滑的主要原因。国泰君安还指出,对高评级过剩产能企业来说,银行信贷政策有所放松,从而取代发债融资,而对低评级企业来讲,政策限制趋严,因此分化趋势也将使发债量也进一步下降。

  想要直观感受信用债一级市场的冷清,看看2017年以来取消发行的债券数量便知。截至3月28日,2017年取消发行的债券数量超过130只,金额累计超过1200亿元。究其原因,公告中一般解释为近期市场波动较大、认购量不足。

  2017年3月和二季度信用债将迎偿债小高峰,融资困境是否会带来兑付压力?中信证券固定收益研报指出,净融资缺口并不会对信用资质的边际改善产生负面影响,信用债融资缺口确实很大,但外推到兑付流动性风险还需商榷。中信证券认为,等到流动性平稳,债市新一轮监管靴子落地,欠配资金迟早会进行配置。

  从取消发行的数据中也可以发现,近期取消发行债券数量有所减少,且部分企业重新发行成功,或表明发行人已经开始接受利率水平中枢上行的事实。例如“17扬子大桥SCP001”,1月10日该债券取消发行,1月24日再次发行成功,利率为4.05%,而一年前发行的“16扬子大桥SCP001”利率是2.77%,两个月前发行的“16扬子大桥SCP002”利率为3.4%。“17汉当科MTN001”同样如此,1月22日该债券发行失败,此时认购区间为4.2%-5.2%,3月14日重新发行成功,认购区间提升至5.5%-6.5%,

  不过也有多次发行失败的例子。“17泗宏源MTN001”最早在2016年12月1日取消发行,2017年1月4日、1月24日因认购不足两次取消发行,最新一次发行在3月23日,依旧发行失败。

  未来信用债供给能否好转,国泰君安表示难言乐观。从政策限制、利率高企以及需求走弱三个影响因素来看,政策因素短期内可能难以解除,信用债调整可能尚未结束,且贷款利率上行缓慢将使得贷款相对于债券的优势持续存在,另外信用债需求走弱也可能是持续存在的。综合来看,在发行人适应当前利率之后可能发行量会逐步回升,但大环境决定了净融资的回升幅度会非常有限。

责任编辑:陈慧颖 | 版面编辑:张柘
文章很值,赞赏激励一下
赞 赏
首席赞赏官虚位以待
赞赏是一种态度
  • 1
  • 3
  • 6
  • 12
  • 50
  • 108
其他金额
金额(元):
赞 赏
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信

2017年10月22日    13:04
【人社部部长:明年划拨国有资产充实社保基金】在今天上午的十九大新闻中心记者会上,人力资源社会保障部党组书记、部长尹蔚民表示,明年要实施划拨国有资产充实社保基金,使社保基金蓄水池越来越大。(中国之声) ​​​​
2017年10月21日    09:58
【上海自由贸易港初步方案成形】多位知情人士透露,上海相关部门已形成了探索自由贸易港区建设的初步方案,并已上报。今年3月底,国务院印发的《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》提出,上海将在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内,设立自由贸易港区。(上海证券报)
2017年10月21日    09:36
【耶伦重申通胀走低出乎意料】美联储主席耶伦(Janet Yellen)称,近期美国通胀低迷“是我们紧密关注的令人吃惊的现象”。有人认为这主要源于暂时因素,“但我不认为全部是短期原因”。她称仍然相信通胀预期“较好锚定”,未来几年内美国会实现2%的通胀目标。
2017年10月21日    07:45
【耶伦称缩表对市场影响较温和】美联储主席耶伦(Janet Yellen)称,美国经济在接近就业最大化的水平上运行,未来几年预计通胀会达到2%的目标。同时,退出支持性货币政策的进展良好。“我们并不预计资产负债表的期现溢价出现跳升,”缩表将会花费数年时间。虽然证据显示,资产购买计划对资产的长期收益率有较强影响,而缩表后收益率却会表现“温和”。
2017年10月21日    07:41
【耶伦:非常规货币政策工具应准备就绪】美联储主席耶伦(Janet Yellen)称,“在短期利率降到实际下限的背景下,我们必须为使用非常规货币政策工具做好准备。”在一般情况下,影响短期利率仍然是货币政策的主要工具,但伴随着“中性”联邦基金利率在过去几十年里显著降低,即便在没有发生主要金融和经济危机的条件下,短期利率也有可能降至接近于实际下限,这是就仍需动用非传统工具。
2017年10月21日    05:45
【摩根士丹利:多数新兴市场能经受住美国加息冲击】摩根士丹利经济学家Chetan Ahya等在报告中写道,新兴市场对于美国利率上升的整体曝险近期下降,但有一部分新兴市场由于依赖外部融资的原因,更容易受到利率急剧上升的影响。和“减码风暴”时期相比,现在新兴市场的形势要更好。实际利率缓冲以及经常帐收支改善;到2018年底较美国的实际利率利差有200个基点之多。
2017年10月21日    05:44
【美银美林:对新兴市场而言政治隐忧超过全球因素】美银美林表示,投资者在短期内更担忧新兴市场的国内政治,而不是全球因素。策略师Claudio Irigoyen在报告中写道:鉴于仍然有充裕的现金在观望中,已有的获利了结和逢低买入策略似乎或将持续。投资者对新兴市场持建设性看法,但对估值偏紧感到担忧,所以投资者比以往任何时候都更加重视多元化的特质。
2017年10月21日    05:43
【调查显示鲍威尔最有可能成为下任美联储主席】Evercore ISI投资者调查显示,现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)被认为最有希望成为美联储主席。Evercore ISI10月19日对144名投资者的调查结果显示,鲍威尔成为下任主席的概率约为29%、沃尔什(Kevin Warsh)22%、泰勒(John Taylor)20%、孔恩(Gary Cohn)9%。美联储现任主席耶伦(Janet Yellen)被认为只有20%的几率连任。
2017年10月21日    05:40
明晟MSCI将在10月23日(下周一)将发布纳入A股的MSCI指数
2017年10月21日    04:17
【美股收涨 标普道指再创新高】道琼斯工业平均指数收盘上涨165.59点报23328.63,涨幅0.71%,本周累计上涨2%。标普500指数收涨13.11点报2575.21,涨幅0.51%,本周累涨0.86%。纳斯达克综合指数收涨23.99点报6629.05,涨幅0.36%,本周累涨0.35%。