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农产品期权破冰 白糖、豆粕获批上市

2016年12月16日 19:12 来源于 财新网
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白糖、豆粕现货价格波动频繁,相关农业企业迫切需要更丰富的风险管理工具
12月16日,证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示,近日证监会批准郑商所和大商所分别开展白糖和豆粕期权交易。 视觉中国

  【财新网】(记者 曹文姣 朱亮韬)国内农产品期权缺席衍生品市场多年,经历长期的绸缪准备,终于迎来突破性的进展。

  12月16日,证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示,近日证监会批准郑商所大商所分别开展白糖豆粕期权交易。

  张晓军表示,期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具,与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。白糖和豆粕是中国重要的农业品种,相关期货合约自上市以来,市场运行平稳有序,产业客户广泛参与,功能发挥较为显著。

  张晓军指出,近年来,白糖、豆粕现货价格波动频繁,相关农业企业迫切需要更丰富的风险管理工具。证监会选取白糖、豆粕两个期货品种进行农产品期权交易试点,能够更好满足农业企业精细化、多样化的风险管理需求,对完善农产品价格形成机制、提高农业产业化水平、加快转变中国农业发展方式具有积极作用。

  目前国内的衍生品市场上,上市期货期权品种共有52个,其中商品期货46个,金融期货5个。而期权产品只有2015年初上市的上证50ETF期权,农产品期权一直处于研究论证的阶段。改革开放以来指导“三农”工作的第18份中央一号文件即提出,创设农产品期货品种,开展农产品期权试点。

  和期货相比,期权能起到价格保险的作用,期权买方只需要支出一定的权利金就能获得一份买入权力,不需要追加保证金,对于现金流紧张的农户和小微企业来说压力较小,如果遇到价格下跌,可以放弃行权。从欧美发达国家在农产品期权发展的经验来看,大宗农产品期权交易在引导农户参与期货市场、稳定农民收益、规避农产品价格下跌风险等方面发挥了积极作用。

  在农产品期权没有正式推出前,场外期权已经前行,交易对手通过私下协商的“一对一”交易,签订非标准化合约,和交易所期权可以随时转让、结算机构可以保障卖方履约相比,场外期权交易存在较高的流动性风险和信用风险。

  国内期货交易所监管人士多次在公开场合表示,随着国内商品期货交易的发展,玉米、大豆等农产品期货都已具备推出相应期权交易的基础。

  郑商所总经理熊军在今年12月4日举行的深圳第12届国际期货大会上表示,期权作为重要的衍生工具,在证券期货市场上发挥着资产定价、风险控制、降低资金成本等作用。中国证券市场唯一一个股票期权——上证50ETF期权已经运行一年多,期货市场也一直在为商品期权的推出做着不懈的努力和准备。

  从1995年起,郑商所开始对期权业务展开研究,并于2012年成立专门机构,经过多年的理论研究、产品开发和大量的市场推广,已经形成了系统的期权规则体系,对期权交易的全部业务环节进行了规范,并可以与期货规则做好衔接。此外,集期货、期权交易为一体的交易所端技术系统已于2014年4月上线。

  大商所从2002年开始研发商品期权,并一直致力于期权上市筹备工作。大商所总经理王凤海则表示在上述会议中表示,近两年,大商所按照证监会的统一部署,加大了期权上市前的筹备力度,着力开展了期权规则完善、技术系统测试、做市商仿真交易、多层次市场培训等工作,各项准备工作基本就绪。

  期权规则完善方面,大商所在期权交易基本规则、引入做市商、保护投资者利益等方面,制定完成了《豆粕期货期权合约》和其他3部管理办法草案。大商所还对已有的8项规则制度进行了修订,涉及交易、结算、行权与履约、风险管理、信息管理等内容。

  技术系统测试方面,早在2003年,大商所就启动了对现有核心交易系统及外围系统的期权业务需求论证工作,2007年上线的核心交易系统已经前瞻性地具备了期权功能。为提高系统支持能力,2012年起连续四次对期权系统进行优化升级,2015年6月能够全面支持期权业务运行的最新版技术系统正式上线,在技术系统上具备了上线期权的条件。

  做市商仿真交易方面,自2012年5月份开始豆粕期权仿真交易,陆续开展了所内仿真、部分会员仿真和全市场仿真。2016年8月,正式面向全体会员开展期权仿真交易演练活动。除了争取早日平稳推出豆粕期权,大商所还在全力推动玉米期权研究,目前玉米期权合约的主要参数已经论证完毕。

责任编辑:李箐 | 版面编辑:王永
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