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太平资管:保险资管第三方业务如何参与大资管竞争

2016年10月14日 08:59 来源于 财新网
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近年来,保险资管开展第三方业务的比重不断增加,多家资管公司的第三方资管规模已经超千亿元,甚至不少公司的第三方管理费收入已经超过了集团内保险资金的管理费收入。保险资管的第三方业务,相比券商、基金等资产管理业务有何不同特征?如何扬长避短参与大资管竞争?

  【财新网】(记者 丁锋)伴随着保险业总资产量的膨胀而日益强大起来的保险资管,已不满足于仅仅打理母公司资金,其第三方业务规模增长迅速。

  一般来说,保险资管开展第三方业务主要是两种形式:一是面向其他保险机构、银行、券商等第三方发行的保险资管产品,包括基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、股权投资计划、项目资产支持计划以及货币型、权益型、债券类等组合类产品;二是以投资顾问形式向第三方提供投顾服务。

  与券商、基金等金融机构相比,保险资管开展第三方业务有何优势?“去杠杆、防风险”的大背景下的险资运用新政,会对保险资管的第三方业务产生哪些影响?日前,太平资管市场总监李冠莹接受财新记者专访,就上述问题阐述看法。

  太平资管为中国太平保险集团于发起设立的资产管理机构,于2006年开业,如今受托管理的资金总规模超过4000亿。近两年,太平资管第三方业务规模增长迅速,2015年第三方业务增幅近30%,2016年至今,增幅已接近40%。目前,太平资管第三方资产管理规模占到公司管理资产总规模的比例已经超过1/3,且呈上升趋势。

  财新记者:这几年,保险资管普遍加强了向第三方业务的资源倾斜。能不能介绍下保险资管开展第三方业务的主要形式及太平资管的情况?

  李冠莹:从第三方业务的资金来源看,保险资管可以承接企业年金、养老金、银行资金、境外资金以及其他保险机构的资金等。从业务载体来看,保险资管开展第三方业务的载体主要有两种形式:一是面向第三方发行的保险资管产品,包括基础设施投资计划、不动产投资计划、股权投资计划、项目资产支持计划以及货币型、权益型、债券型等组合类产品,另外一种就是投资顾问的形式,向第三方提供投顾服务。

  这几年,保险资管开展第三方业务的比重不断增加,多家资管公司的第三方资管规模已经超千亿元,甚至不少公司的第三方管理费收入已经超过了集团内保险资金的管理费收入。这一快速发展,离不开产品化的大力推进。保险资管产品注册制推行三年多来,行业新增发行的产品占到了总量的80%。

  具体到太平资管,目前公司受托管理的资金总规模超过4000亿,第三方业务大概在1500亿左右,占比将近四成,且呈上升趋势。从管理费收入来看,第三方业务管理费收入已经高于集团资金的管理费收入水平。

  总的来说,公司第三方业务分为两大板块,一是投行板块,包括债权计划、股权计划、资产支持计划等另类项目的对外销售,二是第三方机构资管业务,主要通过保险资产管理产品和第三方委托账户两种形式。另外,太平基金已经正式成立,这将成为公司拓展第三方财富管理领域的重要布局。

  财新记者:保险资管参与第三方业务,要面临着券商、基金、信托等其他金融机构的激烈竞争。保险资管的优势在哪里?

  李冠莹:相对券商、基金等其它竞争主体而言,保险资管在业务的深度和广度上,还是具有一定的优势的。

  从业务的广度来看,保险资管业务牌照丰富,无论是证券投资、资产证券化、私募股权投资还是境外投资都有业务的突破点,具有跨市场、跨周期、跨品种的全方位资产配置能力。从业务的深度来看,保险资管机构管理的资金通常具有久期长、规模大的特征,在资产负债匹配管理、固定收益投资、风险控制和信用评级管理等领域具有成熟的经验。此外,还有一点很重要,那就是保险资管机构基于保险上下游产业链拓展出来的综合金融服务能力,可以通过资产管理带动人寿保险、财产保险、企业年金、金融租赁、养老和健康产业投资等领域的发展,为第三方客户提供更为丰富的业务选择。

  财新记者:今年7月,太平资管收购中原英石基金(现已更名为太平基金)的交易获得证监会批准,这也是国内保险业首次通过并购方式绝对控股一家公募基金公司。你刚刚也提到,太平基金也将成为发展第三方业务的重要布局,能不能更详细地谈一谈?

  李冠莹:我们希望太平基金能对公司的第三方业务发展起到一种协同推进的作用,既可以向客户提供一些公募产品的服务,也可以将保险资管的一些第三方产品与之进行有效的衔接,为客户提供一揽子综合金融服务。

  个人财富管理方面,保险资管机构尚无涉足,那么太平基金将为我们深入个人财富管理领域提供一个有效的牌照资源。而且,太平基金依托于太平集团丰富的资源和支持,可以快速的形成市场影响力,对于拓展客户也有积极的作用。

  财新记者:在当前“去杠杆、防风险”的大背景下,险资运用政策也有一定的趋紧。前段时间,保监会下发《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》,禁止保险资管发行资金池和嵌套产品,并对其他方面做出一些规范。保险资管的组合类产品的特点和潜在风险点是什么?

  李冠莹:保险资管发行的组合类产品,有点类似于基金公司发行的股票类、货币市场类、债券类等净值型基金产品。根据产品投资的基础资产类别和规模比例,也可分为单一型、固定收益类、权益类、另类以及混合类等类型。

  不同的是,组合类保险资管产品的资产配置可以跨越一、二级市场,这是较基金有优势的地方。比如,基金公司的股票类、债券类产品只能是投资单一的证券市场,但保险资管的组合类产品,即使是主要投资方向为债券的产品,依然可以配置一定比例的基础设施债权投资计划等非标资产,这种设计可以使整个产品的收益更加稳定。

  从防控风险的角度看,此类产品的主要风险是在其规模不断滚动扩大过程中,由于期限错配等问题,容易产生流动性风险,同时也可能出现违规关联交易等合规隐患。保监会下发的这个通知,就是对保险资管产品业务的进一步规范,促进其健康发展。

  对于“嵌套”性质的产品,主要是那些并不承担主动管理功能,具有通道特征的产品。在资金端和资产端之间,如果“嵌套”性质的产品数量过多,一方面结构过于复杂,降低产品的透明度,产品风险识别和管理的难度随之显著提升,对于监管效率也有一定的影响,另一方面,也不利于保险资管机构主动管理能力的有效提升。

  财新记者:一些业内人反映,前段时间发布的一系列规范险资运用政策,包括加强内控指引、收紧组合类产品、清理通道类业务通知等,如果严格执行,会对保险资管的第三方业务造成一定冲击,你怎么看?

  李冠莹:我觉得要全面看待监管政策的影响。今年以来,保监会也出台了一些利好第三方业务拓展的政策,比如允许设立私募股权基金、投资资产证券化产品、拓宽基础设施投资范围以及增加政府和社会资本合作(PPP)模式,允许险资试点沪港通等。现在低利率市场环境下,传统投资领域收益率持续下降,保险资金运用以及第三方资产管理面临较大压力,都在寻求多元化投资渠道。这样的背景下,保监会出台一系列内控合规、风险披露、产品规范等政策,也是倡导行业在创新的同时,防范好潜在风险。

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责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:王永
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