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A股波动率持续下降 “千股横盘”是否正常?

2016年09月30日 11:21 来源于 财新网
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上证综指近100周波动率从去年的47%一路下降至14%,最近两个月上证综指日涨跌幅大于1%的交易日不超过2个;市场疑与“国家队”干预有关
大起大落是A股的常态,而近期A股表现颇为平稳。 东方IC

  【财新网】(记者 董兢)“去年,我们经历了千股涨停,千股跌停,千股停牌;今年,我们经历了千股横盘,股市人生终于圆满了。”近日,这则调侃A股市场长期震荡的段子广为流传。虽为调侃,但A股市场今年以来波动率显著下降却是事实。

  Wind数据显示,自2015年11月开始,上证综指近100周波动率一路走低,从47%的峰值下降至14%。最近两个月,上证综指波动率一直停留在15%上下。

  大起大落是A股的常态,而近期A股表现颇为平稳。财新记者统计发现,今年1月份,上证综指日涨跌幅超过1%的交易日共有14个,2月份这一数值为8个,3月份为11个;4到8月这一数字更是一路减少,分别为6个、5个 、4个、4个、2个,9月截至9月26日为2个。

  数据来源:wind

  从历史来看,今年1月以来A股市场进入震荡期,股市波动率也为2005年以来数个牛熊轮回的最低水平——

  2005年6月6日到2007年10月16日,上证综指从998.23点上涨到6124.04点,上证综指日涨跌幅方差为2.87;

  随后,上证综指一路狂泻至2008年10月28日的1664.93点,期间上证综指日涨跌幅方差为7.56;

  直至2014年6月,A股市场进入长达6年的震荡期,期间上证综指日涨跌幅方差为2.00;

  2014年6月20日,上证综指于2010.53点开始急剧上涨,A股市场再度开启牛市,至2015年6月12日达到峰值5178.19点,期间上证综指日涨跌幅方差为2.42;

  登峰造极后,上证综指骤然变脸,并于2016年1月27日探底2638.30点,期间上证综指日涨跌幅方差为8.11;

  随后A股市场再度进入震荡期,迄今上证综指日涨跌幅方差为1.61。

  从个股来看,近期日涨幅超过2%的股票,大体不超过300家,而且基本是今天涨一点,明天跌回来。

  有业内人士分析,近期A股市场波澜不惊,或许与国家队控盘有关——涨时卖、跌时买,以避免股市大幅下跌,同时也抑制其过快上涨。不过,这种分析还缺乏过硬的事实支撑。因为“国家队”的买卖行为极少披露数据,上市公司定期报告披露的也仅仅是时点上的静态信息。

  英国《金融时报》称,在股市趋于稳定的2016年,中央汇金、证金公司等“国家队”在谋求减仓撤出。去年年底“国家队”持股比例占全股市流通市值的11.9%,而到今年6月底时,则下降到7.3%。就价值而言,国家队所持股票减少3450亿元至2.76万亿元,降幅11.5%。

  彭博则援引8月非银金融机构新增贷款1463亿元的数据认为,这是国家队悄悄增持的信号。

  一些依据公开信息的数据研究则显示,“国家队”实际上有买有卖。中金公司首席策略分析师王汉锋今年8月底发布的报告称, 国家队2季度持仓总额约1万亿元,较1季度基本持平,但是持股集中度提升,增持了金融行业特别是券商、银行,减持了相对高估值的行业及个股。

  一些业内人士对国家队资金进出股市持正面看法。由于A股投资者以散户为主,市场羊群效应尤为明显。牛市时,投资者跟风买买买,引导股市快速上涨;熊市时,投资者恐慌出逃,形成资金踩踏,造成股市暴跌。A股市场波动率明显高于其他海外市场。而国家队资金能对股市形成稳定作用,减少市场波动。

  但也有市场人士对国家队的频繁操作表示忧虑。“去年证监会对救市资金进入股市的作用的表态是,在市场出现极端情况时稳定市场,恢复流动性。当前市场显然不存在极端情况,减小波动也不是国家队干预的理由。”

  这位人士还表示,如果“国家队”介入市场的目标不界定清楚,很可能扭曲价格信号,破坏资本市场正常运转的机制。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,近期市场持续震荡,主要与投资者信心不足、市场低迷有关。去年股市大起大落,不少投资人由于加杠杆操作,亏得血本无归,此时面对股市望而却步;而楼市持续高温,吸引资金大举进入,让股市更加缺乏增量资金。

  他认为,本轮股市震荡期还将持续一年以上,但市场总体呈上升状态,只是市场信心恢复需要时间。

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责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:王永
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