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【新股笔记】贵人鸟股份有限公司

2014年01月07日 12:12 来源于 财新网
贵人鸟的存在收入过度依赖大客户的风险

  首次公开发行股数:10000万股

  股票简称:贵人鸟

  股票代码:603555

  投资者推介日期:1月8日-1月10日

  初步询价日期:2014年1月9日-1月10日

  网下申购日期:2014年1月14日-1月15日

  网上申购日期:2014年1月15日

  保荐机构和主承销商:瑞银证券有限责任公司

  贵人鸟主要从事运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售,营销网络重点在国内二、三、四线城市市场,生产模式为自主生产和外包生产相结合,销售模式以向经销商批发销售为主。

  贵人鸟招股书明书显示,2010年度、2011 年度、2012年度和2013年1-6月,贵人鸟的销售收入分别为15.35亿元、26.49亿元、28.55亿元和12.29亿元,行业龙头安踏的销售收入分别为74.08亿元、89.05亿元、76.23亿元和33.67亿元,较行业龙头安踏的收入差距较大。

  截至2013年6月30日,公司的应收账款净额为10.04亿元,占流动资产的45.83%,占总资产的35.22%,如果经销商出现支付困难,将对公司的现金流和生产经营产生极为不利的影响。

  另外,招股书中明确表示,贵人鸟上市后可能面临所得税优惠到期的风险。贵人鸟是外商投资企业,公司自获利年度起享受两免三减半的税收优惠政策,公司获利年度为2008年,因此2008年和2009年期间免征所得税,2010年至2012年所得税税率减半。公司2010年度、2011 年度、2012年度享受的所得税优惠情况占净利率的比率分别为14.85%、10.36%和11.28%。如果2013年后税收优惠被彻底取消,对公司业绩的稀释作用不言而喻。

  贵人鸟存在收入过度依赖大客户的风险。2013年1-6月和2012年,前五大客户的销售收入占总销售收入的比例分别为55.27%和52.66%,如果前五大客户控制的经销商合同到期后不再续约,公司的销售业绩将受不利影响。

  此外根据招股说明书显示,贵人鸟募集资金最主要的用途是全国战略店建设项目,占募集资金总额的62.6%,这意味着贵人鸟在直营店的“野心”似乎正在膨胀。贵人鸟则认为在全国重点城市和核心商圈建设贵人鸟品牌战略店有利于提升区域品牌形象。其品牌定位是究竟是走平民化路线,还是变“贵人”,不得而知。

    (财新见习记者 刘彩萍 整理)

  

责任编辑:曹文姣 | 版面编辑:曹文姣
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