交易商协会优化CRM参与者管理 健全市场化激励约束机制

　　【财新网】近年来，支持实体企业发债融资的信用风险缓释工具（CRM）发展迅速，但随着市场逐渐活跃，一些问题也开始凸显。近日，交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具业务规则》（下称《业务规则》），在原有的CRM业务规则的基础上进一步优化；同时配套发布《关于完善信用风险缓释工具业务参与者管理有关事项的通知》（下称《通知》），细化具体要求。

　　信用风险缓释工具（CRM）是交易商协会于2010年推出的信用衍生品，弥补了当时国内信用衍生品的历史空白。CRM具体包括信用风险缓释合约（CRMA）、信用违约互换（CDS）、信用违约互换指数（CDS指数）等合约类产品，以及信用风险缓释凭证（CRMW）、信用联结票据（CLN）等凭证类产品。本质上，可以将CRM看作一项“信用保险”，债项持有人通过支付一定保护费用转移风险，在债项违约时获得赔款。