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川煤再违约 分析称2017债券违约风险可控

2017年05月16日 17:12 来源于 财新网
2017年以来,信用债市场有10个发行人共14只债券出现违约,远低于去年同期24只债券违约的水平,且只有华盛江泉一家发行人是新增违约主体
5月15日,“12川煤炭MTN1”仅兑付利息2970万元,5亿元本金未能偿付构成违约。一年之内,四川省煤炭产业集团已发生三起债券违约事件。图/东方IC

  【财新网】(记者 郭楠)5月15日,“12川煤炭MTN1”仅兑付利息2970万元,5亿元本金未能偿付构成违约。一年之内,四川省煤炭产业集团(下称川煤集团)已发生三起债券违约事件。

  川煤集团首次违约发生于2016年6月,受产能过剩、煤价下跌影响,“15川煤炭CP001”兑付失败,最终在7月底完成兑付并支付罚金。2016年下半年煤价上涨,但2016年12月25日,“13川煤炭PPN001”还是未能完成兑付,川煤集团再次发生违约。

  2017年以来,新增债券违约发行人数量减少。今年信用债市场有10个发行人共14只债券出现违约,远低于去年同期24只债券违约的水平,其中只有华盛江泉一家发行人是新增违约主体。

  光大证券固定收益首席分析师张旭表示,债券的违约风险由经营状况因子、融资环境因子和非经济因子共同决定。2017年以来,在人民银行、地方政府、交易商协会等部门的共同努力下,地区金融生态得到了很大改善,目前支撑债券信用资质的不是融资环境因子,而是经营状况因子和非经济因子。张旭预测,2017年债券违约风险可控,新增主体违约率很难高于2016年。

  张旭进一步解释称,债券发行人偿付本息的资金来源可以分为三类:内源性资金、外源性资金以及协调性资金。内源性资金指自身的造血能力,外源性资金指自身筹集资金的能力,而协调性资金指在外部主体的协调下争取到的资金,如“15川煤炭CP001”的资金来源,实际上是在当地政府和交易商协会的协调下,由另一家省属国企发放的委托贷款。

  债券违约的风险,取决于三类资金的可获得性,而三类资金能否获得则受到自身经营状况、融资环境以及发行人所在区域的金融生态环境的影响,可分别对应经营状况因子、融资环境因子和非经济因子。

  以2016年上半年和第四季度曾出现过两次违约潮来检验,2016年上半年,主要影响因素为企业经营能力的恶化,导致经营状况因子上升;而在2016年第四季度,企业盈利能力回升,但货币收紧和去杠杆进程深入,导致融资环境因子快速上升。  

责任编辑:陈慧颖 | 版面编辑:刘潇
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