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回购利率看不懂? 上交所5月调整计息方式

2017年03月31日 16:32 来源于 财新网
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拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数,与银行间的计息方式相统一。预计今年5月份正式实施
3月31日,上交所回答媒体提问时表示,准备优化回购利率计息规则,拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数,目前相关业务技术准备工作即将就绪,预计今年5月份正式实施。

  【财新网】(记者 张榆)上交所正着手解决交易所债券回购利率在月末、季末大幅波动的现象。3月31日,上交所回答媒体提问时表示,准备优化回购利率计息规则,拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数,目前相关业务技术准备工作即将就绪,预计今年5月份正式实施。

  下一步,上交所将进一步研究完善回购利率形成机制,促进回购市场健康平稳发展。

  近期,市场资金面整体较紧,回购市场资金成本较高,受到市场关注。3月30日上交所质押式回购交易量为8500亿元,其中一天期回购利率最高32.00%,最低10.21%,收盘14.96%,全天加权平均利率为24.30%。

  交易所方面表示,交易所回购利率较高,主要有两方面因素:一是近期正值一季度末MPA考核时点,银行对非银机构融资意愿下降,部分非银机构转到交易所市场融资,增加交易所市场资金需求量;二是交易所回购利率以名义天数而非资金实际占用天数计息,因清明假期因素,3月30日一天期回购首次结算日为3月31日,到期结算日为4月5日,资金实际占用天数为五天,因此实际的年化回购利率应除以5,这样调整后一天期回购利率最高6.4%,最低2.04%,收盘2.99%,加权平均4.86%。

  有市场人士向财新记者表示,事实上,上述调整对标银行间市场。目前交易所市场回购计息规则与银行间市场存在明显差异,由于交易所回购按照名义天数而不是实际天数计息,导致回购天数与资金占用天数不一致。

  在交易所市场周四进行一天回购融资,周五为首期结算日,下周一为到期结算日,因而回购资金实际占用天数为三天(周五、周六、周日),但交易所回购利息按照回购名义天数(一天)计算。市场参与者通过回购利率自发调整,从而出现明显的“周四”效应。在“五一”“十一”、春节等节假日前,也会出现回购实际资金占用天数大于名义天数的情况,导致名义回购利率波动较大。

  但在银行间市场,回购利息计算按照实际资金占用天数计算。因此,其回购利率是回购资金占用期间的平均年化利率,节假日因素不会对回购利率产生影响,所以回购利率相对平稳。

  近年来,交易所质押式回购交易量不断增长,目前日均交易量已达到万亿规模。从历史数据统计来看,交易所回购利率波动具有明显特点:一是一般周四及节假日前交易所回购利率较高,存在明显的节假日效应;二是在季末年末回购利率经常大幅走高,历史上交易所回购利率极值往往出现在这些时点;三是交易所回购利率日内波动也较大,一般下午2点45分之前回购利率相对平稳,临近收盘时回购利率大幅下降,也有个别情况临近收盘回购利率大幅攀升。

  上交所此前曾表示,交易所回购市场参与机构类型还不全面,尤其是商业银行尚不能参与交易所回购市场,交易所回购市场的深度和广度不足。从长远来看,需要进一步拓宽交易所市场回购参与主体,才能从根本上解决交易所回购利率波动较大的问题,促进形成反映市场资金总体供求关系的回购市场利率。

责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:刘潇
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