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委外定制基金新老划断 在审产品需出承诺函

2017年03月24日 10:37 来源于 财新网
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以3月17日为限实行新老划断成立的产品都要提交投资者结构、承诺函等材料,用以说明备案产品是否属于委外定制基金

  【财新网】(记者 韩祎)委外定制基金新规落地,一周以内,监管进一步给出了操作细则,停滞的审批工作逐步恢复中,受新规影响,这类产品规模短期内将受到影响。

  近期,监管对委外定制基金新规的操作细节出具了指导意见,对新规的实施时间、操作细则作出明确规定。

  指导意见要求,以新规发布时间为限实行新老划断,3月17日之后成立的产品都要提交投资者结构、承诺函等材料。知情人士解释称,承诺函等材料是为了说明备案产品是否属于委外定制基金,以及确保产品之后也符合新规规定。

  另外,对于老产品,单一持有人占比已达50%以上的,管理人后续不再接受该持有人申购;未达50%的,公司要采取风控措施确保单一持有不超50%。对于新产品,要持续确保单一客户持有低于50%。

  市场常常统称的委外定制,其实指的是两类产品:一类是私募性质的委外专户,持有人在200人以下,基金公司自行在基金业协会备案;另一类是公募性质的定制基金,持有人在200人以上,由证监会审批。

  3月17日,证监会证券基金机构监管部发布《机构监管情况通报》(下称《通报》),落实了委外定制基金的新规。要求未来一只基金单一投资者持有基金份额比例若超过50%,需要采取封闭或定期开放运作,并采取发起式基金形式。

  新规落地之前,委外定制基金的审批工作已经停滞数月,业内寄希望于新规尽快落地,令审批重启。有基金公司相关负责人对财新记者表示,以前股票型基金产品可以正常审批,只有灵活配置或者纯债型产品,有可能是机构定制基金,因此会停下审批脚步。

  他进一步解释,近期在审的产品都要出具相关承诺函并且补充材料,函件和材料主要用于说明新规里规定的内容,比如该产品是否存在单一投资人占比超过50%等等,或者作出新的规定。

  回顾新规,“发起式”基金形式的要求是关键,这也是市场最为关注的新规定。根据《通报》,未来新设基金(含已获批复但尚未募集成立的基金),拟允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%的,应当封闭运作或定期开放运作(定期开放周期不得低于三个月),并采取发起式基金形式,在基金合同及基金招募说明书等信息披露文件中予以充分披露及标识,此类产品不得向个人投资者公开发售。

  有接近监管的人士表示,这一规定的初衷在于,通过发起式基金将普通公募基金和定制公募严格区分,避免基金公司“通道化”,也能维护中小投资者的利益。

  发起式基金通常要由基金公司的基金管理人及高管作为发起人,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高管人员和基金经理等人员的资金认购不少于1000万元。也就是说,每一只采取这种形式的委外定制基金,必定要由基金公司出面发起,每家基金公司能开展这类业务的规模,取决于公司、股东和高管人员等关联方能够动用的资金规模。

  这一新规对委外定制基金的销售也提出了要求。公募基金的发起式基金的成立门槛是5000万元,所以基金公司发起时,除了要认购1000万元,还需要至少找到4000万元的投资机构。

  一位公募基金经理表示,委外定制基金的规模往往很大,4000万元销售规模其实并不难。

  另外,新规提出,如果不标明委外定制的,须在基金合同中明确约定,单一投资者持有份额集中度不得达到或者超过50%,并在基金注册申请材料中承诺,后续不存在变相规避50%集中度要求的情形。

  市场人士在讨论中,提出了通过“拼单”来规避新规的办法。简单而言,是指就是将多个投资者放到一个“壳”内,规避单一客户持有比例的规定。还有的通过嫁接通道,把同一个投资者拆分成几个专户来认购基金。

  前述基金公司相关负责人表示,这也不能算是漏洞,因为机构不太愿意接受拼凑,毕竟不同的投资者的风险偏好和投资判断难以达成一致;拆分的办法也不好操作。

  他续指,鉴于新规覆盖了新老产品,一时间委外定制基金的规模恐怕会受到影响,大的基金公司股东会考虑到发起式认购要求,会降低发展此类产品的冲动;中小型机构受制于资本限制,也会被掣肘。

责任编辑:李箐 | 版面编辑:王永
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