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斯太尔“画饼”并购现形 硅谷天堂拟清仓套现

2016年12月30日 12:47 来源于 财新网
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硅谷天堂旗下私募基金拟在未来12个月内清仓减持其所持的全部5870万股,这些股份刚刚解禁。凭借定增时入股上市公司,硅谷天堂预计将获得超过200%的收益
图自东方ic

  【财新网】(记者 朱亮韬)A股又将上演“胜利大逃亡”。上市公司斯太尔动力股份有限公司(000760.SZ,下称斯太尔)三年多前运作的“画饼式“并购故事,即将迎来高潮一幕——解禁股东巨额套现。

  12月29日,上市公司公告表示,股东天津硅谷天堂恒丰股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称天津硅谷天堂)拟在未来12个月内清仓减持其所持的全部5870万股(占总股本7.44%)。这些股份经历36个月的限售期,刚刚在同一日解禁。

  三年前,天津硅谷天堂凭借一桩成功规避“借壳”审核的定增并购而取得这部分股份。当时认购的发行价为4.77元/股,认购成本总计2亿元。按照12月29日上市公司11.42元/股的收盘价计算,天津硅谷天堂的账面收益为4.7亿元,实现财富增值超过235%。

  随着天津硅谷天堂减持开始,这丰厚的账面收益即将落袋为安。其在公告中披露减持原因称是自身资金需求。上市公司董事会的工作人员对财新记者表示,既然股东的限售期已经到了,按照规定减持也都是可以的。按照此前承诺,天津硅谷天堂没有向上市公司派驻董事、高管。

  天津硅谷天堂是号称国内四大PE巨头之一的硅谷天堂资产管理集团股份有限公司(833044.OC,下称硅谷天堂)旗下管理的私募股权基金。硅谷天堂名声大噪起于2011年与上市公司大康牧业一起成立产业并购基金,被认为开创了“PE+上市公司”并购新模式,自此各路资本竞相效仿所谓“市值管理”。

  硅谷天堂在三年前那桩刺激斯太尔股价腾飞的系列资本运作中,也扮演着重要角色。

  2013年,当时名称还为湖北博盈投资股份有限公司的上市公司,以4.77元/股的价格向东营市英达钢结构有限公司(下称英达钢构)和天津硅谷天堂等五家PE发行3.14亿股,募集资金近15亿元。

  其中5亿元用于收购硅谷天堂旗下的武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司(下称武汉梧桐,后变更为江苏斯太尔)100%股权,其余则用于增资武汉梧桐旗下刚收购的Steyr motors、技术研发及补充流动资金。

  这桩资本运作成功通过先并购、再定增“两步走”的方式,规避借壳上市审核标准,转型注入了奥地利柴油发动机研发企业资产。当时,信心满满的大股东承诺称,公司将在未来三年取得总计不低于11.8亿元的净利润,并愿意对这一标的资产给予80多倍PE的溢价估值。

  在定增预案公布复牌后,凭借转型高端柴油发动机制造商等并购重组概念,上市公司股价从5元/股左右,连拉多个涨停板,攀升至10元/股上方。

  然而现实是,斯太尔向公众展示了一个画饼现形却成功做大市值的并购案例:两年半前承诺的三年总计近12亿元业绩已经落空,从2015年一季度起至2016年三季度,上市公司已经连续七个季度亏损;主营业务柴油发动机的订单寥寥,产能较计划大幅落后;业绩低迷但股价飙升并处在高位;做局这一并购故事的资本实现丰厚帐面盈利。(详见《财新周刊》2016年第31期报道《斯太尔画饼现形》)

  这个故事即将走完最后一步,账面盈利将成为实际盈利。值得注意的是,在三年前定增时入股的其他四家PE基金的股份也都在12月29日迎来解禁。他们目前共持有上市公司33.5%的股份。

  其中,宁波理瑞股权投资合伙企业(有限合伙)也在12月29日公告表示, 将在六个月内减持不超过800 万股,占公司总股本的 1.01%。上市公司斯太尔的股价或将在未来面临考验。

责任编辑:李箐 | 版面编辑:王永
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