货币脱实向虚 降低融资成本需放开直接融资

　　【财新网】（实习记者 黄文辉）2014年以来央行数次下调正回购利率，启用 PSL、SLF 、MLF 等创新工具，并于11月降低贷款基准利率。但贷款利率仍居高不下，牛市却应运而生，央行又被迫收紧资金，自11月25日以来连续第九次暂停公开市场操作。12月26日，海通证券宏观研究报告称，这源于货币“脱实向虚”，导致政策失效、收放两难，并建议开放直接融资降低企业融资成本。

　　海通称，2014年中国经济持续下行、通缩风险加剧，央行实施了包括降息在内的各种措施来释放流动性。然而降息失效，无论是货币市场利率、国债收益率还是企业债券利率，均显著上升。目前银行间 7 天回购利率已持续一周维持在 5%以上，创下今年 2 月以来新高；债券市场的中低评级企业债利率平均比降息前上升了 100bp。