分析｜资金空转甚至不转引关注 如何影响市场流动性预期

　　【财新网】岁末年初，货币市场又面临季节性压力。分析人士认为，10月中下旬以来资金面收紧，“两个倒挂”再度出现或源于防止资金空转套利的政策诉求。

　　“两个倒挂”指的是各期限同业存单（NCD）利率在2023年10月中旬向上突破中期借贷便利（MLF）利率后，在12月5日与10年期国债利率“倒挂”，12月13日“倒挂”结束并触顶回落；同时3个月期、6个月期品种的存单利率也一度和1年期存单利率“倒挂”。

　　兴业证券黄伟平团队在研报中指出，2017年加息叠加金融去杠杆，“两个倒挂”是常态，但当前仍处于稳增长与货币宽松阶段，“倒挂”的出现不同寻常。11月中旬以来，人民币贬值压力缓解，汇率对资金面的约束缓和，但资金面并没有如期转向宽松。“跨年及春节前后，历来是资金面波动比较大的阶段，防资金空转的诉求会进一步导致流动性预期不稳。”黄伟平表示。