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中小创估值处于历史较低水平 高科技企业如何突围?

2019年01月29日 15:37 来源于 财新网
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2019年中小创或将迎来估值底,未来流动性是影响中小创调整的最核心因素

  [编者按:告别熊冠全球的2018,A股年报季以业绩“变脸”、商誉减值拉开2019年的帷幕。2019年中国经济和A股的走势会如何?赚钱的机会和挑战蕴于何处?消费升级、5G应用、区域发展等风口将会迎来何种变化?且听听2018“Institutional Investor•财新资本市场分析师成就奖”的诸位获奖分析师们的观点,作为行业的瞭望者和研究者,他们的分析和建议或许能助你一臂之力。]

  【财新网】(记者 覃洁)进入2019年,中小创在年报季迎来商誉减值、业绩“变脸”的集中考验。对此,东方证券分析师何婧雯认为,2019年中小创或将迎来估值底,投资者需密切关注市场流动性是否出现改善。

  2018“Institutional Investor·财新资本市场分析师成就奖”评选和颁奖已于2018年11月中旬圆满结束,东方证券在中小板股票领域摘得行业最佳分析师团队殊荣。东方证券中小盘行业分析师何婧雯就2019年中小创走势、商誉减值、中美贸易摩擦等热门市场问题进行了展望和解读。

  中小创跌到底了吗?

  近期A股多只个股业绩扎堆踩雷,股价也“遭殃”被砸至跌停。1月29日,盾安环境(002011.SZ)、海陆重工(002255.SZ)、南宁糖业(000911.SZ)等个股开盘后集体跌停,此前这些公司公告均显示2018年业绩“变脸”,而计提商誉减值准备是导致“业绩杀”的重要原因。

  统计数据显示,截至2018年三季度末,全部A股商誉规模共计1.45万亿元。何婧雯指出,2014、2015年是A股并购大年,随着上市公司三年业绩对赌协议逐渐到期,2018年已经有很多并购标的业绩暴雷。

  回顾2018年,中小创整体走势先扬后抑,在年初的“小阳春”后一路下跌,创业板指年度累计跌幅为28.65%,中小板指累计跌幅为37.75%,关于中小创是否处于底部也引起市场争论。

  “流动性是影响中小创调整的核心因素。”何婧雯指出,2018年股市明显特征之一就是流动性比较小,而且随着政策收紧,游资、民间资本炒作的现象也有所减少。主要有三方面因素影响流动性,首先是政策,其次是公司盈利能力,再次是市场对公司的估值评价。同时也要看到,2018年年底相关政策确实有所放松,包括监管层推出再融资、回购政策等。

  何婧雯认为,2019年有两大企业外部因素需要纳入考量范围,一是上市公司所处行业的景气度,因为市场流动性相对有限,很多特别细分业务的公司所处行业较难被资金关注。二是上市公司体外的经营情况,如大股东个人是否有股权质押、外债以及在其他产业或金融产品的投资等。

  中国科技企业如何突围?

  本周(1月30日至31日)国务院副总理刘鹤将访美举行高级别磋商,中美是否能达成双边贸易协议成为市场关注的焦点。目前,中美贸易摩擦已从经济领域升级至科技领域,在美国遏制中国高端科技业崛起的外围环境下,中国科技企业该如何突围呢?

  “目前中国手机产业、互联网(平台)技术、电子商务在全球处于领先,但有很多底层技术被欧美垄断,如芯片。”何婧雯认为,通过中兴华为事件,可以看到美国等发展国家已在技术、人才等方面对中国高科技企业进行防范。

  2018年12月,工信部正式发文,确定三大运营商已经获得5G试验频率使用许可批复,这意味着全国范围的大规模5G试验将展开,市场对5G行情也充满期待。

  何婧雯表示,2019年看好5G、物联网、新能源汽车三大细分领域,因为这三个行业将引领人们的生活方式发生变革。以5G为例,随着5G基带标准、技术应用的成熟并商用化,在快速不间断、带宽够的通信基础之上,分布式的云计算/云服务、汽车自动驾驶等场景也会逐步实现。

  最后,何婧雯提示,投资者要注意三大风险:一是企业去杠杆强度超预期的风险,由于2018 年非金融企业部门债务占比GDP比值有所回升,企业杠杆率存在反弹可能,因此未来企业去杠杆强度有可能超出市场预期;二是中国经济目前进入增长放缓阶段,未来存在经济增速不达预期将导致企业盈利能力持续下滑的风险;三是行业变化或引起企业现金流出现风险。

  

责任编辑:陈慧颖 | 版面编辑:覃洁
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