财新传媒
金融 > 要闻 > 正文

央行首次详解“逆周期因子” 称新机制保持较高透明度

2017年08月12日 08:42 来源于 财新网
可以听文章啦!
“逆周期因子”计算过程中涉及的全部数据,或取自市场公开信息,或由各报价行自行决定,不受第三方干预
人民银行2017年第二季度《货币政策执行报告》(下称《报告》)中,首次披露了备受关注的人民币中间价定价机制中“逆周期因子”的计算方法。图/视觉中国

  【财新网】(记者 彭骎骎)人民银行2017年第二季度《货币政策执行报告》(下称《报告》)中,首次披露了备受关注的人民币中间价定价机制中“逆周期因子”的计算方法,并表示“逆周期因子”计算过程中涉及的全部数据不受第三方干预,新的中间价报价机制的规则性、透明度和市场化水平进一步提升。

  5月26日,外汇交易中心公布,外汇市场自律机制汇率工作组将在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子,以对冲市场情绪而放大的单边市场预期,人民币对美元汇率中间价的形成机制将变为“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。然而,由于央行当时并没有公布“逆周期因子”的计算方法以及比重,有市场人士认为新的中间价形成机制不够透明。

  在本次《报告》中,央行专设题为《外汇市场自律机制在人民币中间价报价模型中引入“逆周期因子”》的专栏,作出详细解释。央行表示,在计算逆周期因子时,可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响,由此得到主要反映市场供求的汇率变化,再通过逆周期系数调整得到“逆周期因子”。其中,逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定。

  央行强调,“逆周期因子”计算过程中涉及的全部数据,或取自市场公开信息,或由各报价行自行决定,不受第三方干预。

  央行介绍,在中间价报价机制中引入“逆周期因子”的调整方案,是由外汇市场自律机制“汇率工作组”成员提出,经全部 14 家中间价报价行充分讨论并同意后实施的,每一家报价行均在充分理解新机制的基础上进行报价,并可结合本行报价结果和市场公开数据自行计算验证实际发布的中间价。

  “基准价格报价机制的规则性和透明度,取决于其规则、制度是否明确以及报价机构能否自行对机制的规则性进行验证。”央行表示,完善后的中间价报价机制保持了较高的规则性和透明度。

  此次《报告》中,央行没有进一步介绍“逆周期系数”的具体计算方法。

  加入“逆周期调节因子”是“8·11汇改”后第四次调整人民币对美元汇率中间价报价模型。目前,市场对此的共识是,此番调整将再次减弱上一日收盘价对人民币中间价的影响,增强央行调节汇率的灵活性,一定程度有稳定人民币汇率的作用。

  《报告》指出,2017年1月至5月,美元持续走弱,各主流货币与新兴市场货币对美元升值3%到8%,但人民币中间价仅升值1.07%,不符合经济基本面和国际汇市变化。其中的重要原因是,外汇市场存在一定的顺周期性,市场主体容易受到非理性预期的影响,忽视宏观经济等基本面向好对汇率的支持作用,放大单边市场预期并自我强化,增大市场汇率超调的风险。因此,有必要引入“逆周期因子”。

  《报告》认为,新的中间价定价机制有助于更好地反映宏观经济基本面,并可通过校正外汇市场的顺周期性,在一定程度上将市场供求还原至与经济基本面相符的合理水平,从而更加充分地发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用,防止人民币汇率单方面出现超调。

  “引入‘逆周期因子’不会改变外汇供求的趋势和方向,只是适当过滤了外汇市场的‘羊群效应’,并非逆市场而行,而是在尊重市场的前提下促进市场行为更加理性。”《报告》表示,引入“逆周期因子”的中间价报价模型适当加大了参考篮子的权重,有助于保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定,也能够更好地防止预期发散。

  “当然,加大参考篮子的权重并不是盯住篮子,市场供求仍是汇率变动的决定性作用。”《报告》最后说道。

责任编辑:霍侃 | 版面编辑:陈华懿子
文章很值,赞赏激励一下
赞 赏
首席赞赏官虚位以待
赞赏是一种态度
  • 1
  • 3
  • 6
  • 12
  • 50
  • 108
其他金额
金额(元):
赞 赏
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新私房课
好课推荐

2017年08月17日    17:41
【欧元区7月CPI数据符合预期】欧元区7月CPI同比终值1.3%,与预期和初值一致;环比降0.5%,符合预期,前值持平;7月核心CPI同比终值升1.2%,与预期和初值一致。
2017年08月17日    17:38
【赛升药业半年报净利降2成 证金出现在10大股东名单】赛升药业(300485.SZ)披露半年报,公司上半年营收2.64亿元,净利1.05亿元,分别同比下滑13%、20%。
2017年08月17日    17:30
【翼东水泥披露半年报 利润同比减亏8.2亿】冀东水泥(000401.SZ)披露半年报,公司上半年营收65.44亿元,同比增长24%;亏损1.11亿元,上年同期亏损9.28亿元。公司盈利水平受基础建设投资、房地产投资、水泥市场竞争状况和煤炭等原、燃材料价格波动的影响。
2017年08月17日    17:22
【华夏幸福:上半年净利增35% 证金退出前十大股东】华夏幸福(600340.SH)披露半年报,上半年营业收入222.59亿元,同比增长26.44%,净利润53.67亿元,同比增长35.65%。证金二季度退出十大股东,汇金持股不变。
2017年08月17日    17:16
【宁波银行上半年手续费及佣金净收入33亿元 占营收27%】宁波银行公告称,上半年,公司实现营业收入123.16亿元,同比增长2.24%;实现手续费及佣金净收入33.32亿元,同比增长6.51%,在营业收入中占比达27.05%,同比上升1.08个百分点。(记者 韩祎)
2017年08月17日    17:09
【北京租赁文件征求意见:集体户口可落户公租房】据21世纪经济报道,北京市住建委、市发改委等部门联合发布《关于加快发展和规范管理本市住房租赁市场的通知》征求意见稿。对监管平台的建设、租购同权、承租人利益维护等,进行了详细规范。根据该征求意见稿,承租人为本市户籍,承租公租房和直管公房的,可根据住房租赁监管平台登记备案的信息依法申请办理户口登记和迁移手续。
2017年08月17日    17:05
【宁波银行上半年净利47.65亿元 同比增15.14%】宁波银行披露半年度报告,公司上半年实现归属于母公司股东的净利润47.65亿元,同比增长15.14%,不良贷款率0.91%。拨贷比3.62%,比年初提高了0.41个百分点;拨备覆盖率398.52%,比年初提高了47.1个百分点。公司资本充足率12.20%,一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.55%和8.68%。(记者 韩祎)
2017年08月17日    17:00
【平安上半年净利同比增6.5% 至434亿】中国平安(601318.SH/02318.HK)今日披露业绩:上半年实现归属母公司股东净利润434亿元,同比增6.5%;计划中期每股派息0.5元。该集团6月末个人客户数达1.43亿,较年初增长9%。(记者 林金冰)
2017年08月17日    16:54
【冀中能源:上半年净利同比增61倍】冀中能源(000937.SZ)披露半年报,公司实现营业收入102.27亿元,同比增加82.02%;实现营业利润8.98亿元,同比增加2509.53%;实现归属于上市公司股东的净利润5.71亿元,同比增加6128.65%。受供给侧改革等政策的有利推动,煤炭产品价格持续回升,公司盈利能力大幅改善。
2017年08月17日    16:48
【华大基因换手率达34.93% 5家营业部合计卖出近2亿元】华大基因(300676.SZ)近期股价恢复强势上涨,全天成交额16.7亿,换手率达34.93%。盘后龙虎榜数据显示,买卖前5均为营业部席位。卖出前5席位合计卖出近2亿,其中,中信证券上海牡丹江路营业部及华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部卖出金额均超5000万。
财新微信

热词推荐
乌坎事件 李显龙 苏宁金融 渐冻症 交易商协会 易乾财富 去产能 方洪波 杨鲁豫 大家谈 中科招商 迟浩田 孙立平 释永信 同洲电子