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融资平台转型迎难而上 评级公司期待透明度

2017年06月18日 15:19 来源于 财新网
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地方融资平台转型在即,包括重庆在内的多个省级地方政府下文推动。评级机构人士点评转型压力,解读转型成功的关键因素
重庆市政府近日发文,推动融资平台公司转型。评级机构人士认为,这说明政府不仅承认政府债务,还在想办法解决平台公司其他有关公益投资的债务,平台转型将会软着陆。视觉中国

  【财新网】(记者 韩祎)重庆市政府近日发文,推动融资平台公司转型。评级机构人士认为,这说明政府不仅承认政府债务,还在想办法解决平台公司其他有关公益投资的债务,平台转型将会软着陆。

  6月13日,重庆人民政府公开发布《关于加强融资平台公司管理有关工作的通知》。《通知》提出清理并加快推进融资平台公司转型的要求,分类处理平台公司债务,并规范了政府注资行为。

  “这样的政策环境说明,政府正逐步把平台公司的信用跟地方政府的信用拉开。” 穆迪大中华区信用研究分析主管、副董事总经理钟汶权表示,今年不同的省份纷纷表示要规范融资平台,重庆政府的文件对于如何处置融资平台债务、预算安排作出清楚规定,这说明地方已经开始清理违规融资行为。

  中诚信国际公共融资评级部总经理王娟指出,重庆政府的文件蕴含两个重要信息:一是说明地方政府开始承认其他类型债务,不仅承认政府债务,还想办法解决跟公益性项目投资相关的债务;二是提到在清理平台公益性资产时,不能引发平台公司重大财务风险和经营风险,这意味着清理工作不可能一蹴而就,将会是一个缓慢的过程。

  平台转型阻力

  从2014年起至今,国务院和财政部发布多个文件,用于制约地方政府对平台公司债务的支持,力求改正地方政府不规范的融资担保行为。钟汶权认为,这一系列的政策背后的目标一致,即希望地方以政府主体发债来支持公益性项目,而不是利用一个企业替它融资;将地方政府的债务范围与平台公司的负债范围严格区分。

  虽然中央政策频频出台,地方落地时却阻力重重。王娟表示,一方面中央要求严格,另一方面平台公司继续发债,这样的两极表现也令评级机构困惑。在此过程中,评级公司的理念没有重大调整,原因在于没有看到平台有好的办法来解决存量债务,以及未来地方政府大量的基建投资资金没有着落。

  钟汶权提示道,去年融资环境好转,但不代表平台公司好转,现在平台融资比较紧张,面临较大的再融资压力。

  王娟总结了平台转型的三个难点。首先,平台转型可能会面临股东变更,部分平台会从国资委或财政局的一级子公司变为二级子公司,市场讨论,这样是否意味着政府对他的支持减弱,对其母公司支持会增强。

  其二,平台转型必然伴随着资产划转,这关系到平台公司的等级变化,从而影响发债,地方政府必然不愿意发生这种情况。

  最后,最为关键的则是债务处置问题。“光靠债务置换额度肯定不够。”王娟表示,需要讨论政府财政实力、政府是否承接涉及公用事业的债务,如何保持主体等级稳定等多个问题。

  转型成功要素

  钟汶权认为融资平台能否转型成功取决于两个因素,首先要看地方政府的财政实力和行政级别,这使得政府有更大的调控空间。

  另外,还要衡量地方政府发债获得的资金能否取代当地融资平台。“从总量的角度来看是有可能的,但是也要分地域讨论。”钟汶权表示,总量上来看,政府能发的债的总量比城投公司多很多,但是过去两年里80%的政府债券都用于债务置换了。因此等到债务置换结束,地方政府有很多空间来自募集资金支持公益性项目。

  除此之外,在省级层面,从融资平台转移到地方政府来发债没有问题,但是“省政府怎么分配到下面是一个很重大的议题,而且这个不太透明,不确定性很高”。因此钟汶权认为,每个地方可能有很大的差异,不同区域里的风险可能不一样。

责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:邱楠添
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