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万科股价下跌 宝能系再遇平仓风险

2017年05月10日 10:29 来源于 财新网
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股价下跌逼近资管计划预警线,“宝能系”多只资管计划告急,“宝能系”有无充裕资金用于追加保证金?
万科股价连跌多日,“宝能系”借以持股的资管计划,再次面临平仓风险。这些资管计划涉资逾200亿元,牵扯多家银行、券商、基金公司及基金子公司。东方ic

  【财新网】(记者 林金冰)万科股价连跌多日,“宝能系”借以持股的资管计划,再次面临平仓风险。这些资管计划涉资逾200亿元,牵扯多家银行、券商、基金公司及基金子公司。

  5月9日,万科(000002.SZ/02202.HK)A股收报18.62元,盘中一度挫至18.32元,创下近九个月最低记录。这一轮下跌始于4月27日,安邦概念股当日普遍下挫,万科A跌近3%,迄今跌逾8%。

  第一大股东“宝能系”持股万科25.40%,其中10.35%由钜盛华通过九个资管计划间接持有。这九个资管计划分别来自四家金融机构:南方资本、泰信基金、西部利得基金和东兴证券。股价上涨时,水涨船高,金融机构与钜盛华相安无事。但如果股价“跌跌不休”,资管计划就可能接二连三遭遇平仓风险。

  这九个资管计划均为“优先+劣后”结构化融资产品,杠杆比例为1:2,备案初始规模合计236亿元。钜盛华作为劣后级出资约有79亿元,优先级资金157亿元分别来自平安、广发、民生、建设等四家银行。实际中,前述资管计划入股万科动用资金约为216亿元。其中,八个资管计划基本满仓或接近满仓,一个资管计划约为半仓。

  九个资管计划预警线不详,平仓线为份额净值0.8元。当份额净值跌至预警线或平仓线时,钜盛华需追加保证金,否则,最坏的可能是万科股票被平仓卖出。

  对照最新收盘价18.62元可知,已有五个资管计划对万科股票的投资出现浮亏,分别为:南方资本的广钜2号、泰信基金的泰信1号、东兴证券的东兴7号、西部利得基金的金裕1号和宝禄1号。这些资管计划每股买入均价约在19-22元之间。这其中,广钜2号仅有半仓,平仓风险较小;其余四个资管计划风险较大。

  平仓风险最大者为泰信1号,因其成本最高,持股均价约20.24元。在假设满仓的情况下,预警线若按0.9倍计算则为18.22元,相比最新收盘价仅有0.4元之差。

  如果股价继续下跌,“宝能系”将需追加保证金。前车之鉴发生于2016年7月,其时万科A复牌后连跌多日,当月18日收报17.43元,跌破泰信1号预警线,“宝能系”当即追加保证金。(详见财新网报道“万科A跌近17元关口 百亿资管计划破预警线”)

  假如“宝能系”未能追加保证金,则金融机构可能平仓止损,但这受限于“宝能系”持股的一年锁定期。按证监会对大股东的相关规定,“宝能系”最早要到2017年7月才能减持万科。

  如今,“宝能系”资金是否充裕、金融机构能否强制平仓、平仓止损与持股锁定期如何协调等问题,再令各方思虑。除了通过资管计划间接持股万科,钜盛华还直接持股8.39%,这其中绝大部分被质押给鹏华资产、银河证券(601881.SH/06881.HK)、平安证券和中信信托,质押融资或能部分缓解资金问题。但“宝能系”整体资金状况仍是紧张,其旗下前海人寿被保监会处罚后元气大伤,规模保费已然骤降。

  长期而言,“宝能系”还将面临更大资金缺口。证监会2016年7月颁布新规《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》,按其要求,前述九个资管计划到期后均需清盘,如果有新的资管计划接盘,杠杆倍数须从2倍降至1倍,这意味着,“宝能系”需要提供更多劣后资金。

  万科股价低迷已令股东投资收益承压。据财新记者估算,若不计融资成本,“宝能系”收购万科股票耗资约453亿元,持股均价约16.16元。对照最新收盘价,“宝能系”账面浮盈不足70亿元,相比此前大幅缩水。第三大股东中国恒大(03333.HK)持股14.07%,耗资约363亿元,平均每股成本约23.35元,如今账面浮亏逾70亿元。

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责任编辑:李箐 | 版面编辑:杜春艳
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