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华盛江泉债券回售违约 造血能力堪忧

2017年03月16日 19:11 来源于 财新网
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华盛江泉信用风险暴露较早,此次违约基本符合预期,对市场影响较小,但波及众多散户投资者;有分析认为,国内的垃圾债市场风险回报不对等,刚兑打破后,不再是一个合适的投资品类
2017年3月13日晚,“12江泉债”主承销商东兴证券公告称,华盛江泉集团有限公司无法按时完成回售。东方ic

  【财新网】(记者 郭楠)历经多次风险提示,“12江泉债”回售终究难逃违约下场。

  3月13日晚,“12江泉债”主承销商东兴证券公告称,华盛江泉集团有限公司(下称华盛江泉)无法按时完成回售。上交所此次回售金额为1.77亿元,银行间托管的回售数据未披露。

  “12江泉债”发行总额8亿元,期限七年,票面利息8.4%,附第5年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权,在上交所、银行间市场上市,每年3月12日付息,初始评级为AA。

  由于华盛江泉信用风险暴露较早,此次违约基本符合预期。此项债券有众多散户投资者参与,在刚性兑付逐渐打破背景下,后续如何发展仍为关注焦点。但债券发行人自身造血能力不足,再融资渠道枯竭,债券兑付还需外部支持。

  违约主体华盛江泉原为集体持股的村镇企业,根据工商资料,原沈泉庄村委所持83.33%的股份已转给自然人股东王文涛,剩余16.67%为集团创始人王廷江持有。公司前身为1987年王廷江创办的罗庄镇白瓷厂。

  华盛江泉主营业务以钢铁为主,包括热电、贸易、建筑业、畜牧养殖及肉制品加工等。1月23日,华盛江泉发布2016年度业绩预告,预计将连续两年亏损,“12江泉债”“13江泉债”面临暂停上市风险。2015年公司归母净利润约-12.6亿元。

  2月9日,评级公司鹏元资信将华盛江泉主体长期信用等级BB、“12江泉债”信用等级BB和“13江泉债”信用等级BB列入信用评级观察名单。3月13日,“12江泉债”回售无法完成,鹏元将其主体和债项等级下调为C,代表债务无法得到偿还。

  华盛江泉的信用风险从2015年开始暴露,债券评级从AA一步步沦为垃圾债直至违约。2016年上半年,华盛江泉净亏损达3.5亿元。截至2016年中,华盛江泉债务逾期总额达2.86亿元,受限资产约27.3亿元,对外担保金额总计34.9亿元,未使用银行授信额度为815.54万元,再融资渠道已然枯竭。

  东兴证券曾发出风险提示,请投资者注意风险,具体事项包括2015年审计报告被审计机构出具带保留意见及强调事项,以及公司经营状况堪忧,负债规模及对外担保金额大。

  此次债券违约波及大量散户投资者,其中不乏专门投资垃圾债的散户。一位投资人告诉财新记者,之前也关注到评级下调的问题,但2016年3月华盛江泉顺利偿还利息,打消了其疑虑,不料后来被套,债券价格于4月底开始下跌,此后再无反弹。

  这位投资人也投资了“11蒙奈伦”,该债券于2016年5月5日无法完成回售及付息构成实质性违约。相似的是,“11蒙奈伦”价格在2015年2月评级被下调后也经历了短时间内的大跌,四个交易日跌幅超过36%;不同的是,之后“11蒙奈伦”价格从60元逐步回升至80元,仿佛垃圾债变身“白马股”。

  一位过去的垃圾债投资人士认为,之前有出现债券违约,小额账户提前回购的情形,散户回收率明显高于机构,如今买垃圾债的散户大多也抱着这种心理,认为一旦出现极端情况,也会先保护散户,牺牲机构利益。“这相当于把债券分层了,散户是优先级,机构是次级债。”

  但这位投资人士表示,“国内的垃圾债市场风险回报不对等,刚兑打破后,不再是一个合适的投资品类。”

责任编辑:霍侃 | 版面编辑:王永
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