财新传媒
金融 > 金融市场 > 正文

社交新贵Snap的超级IPO

2017年03月15日 09:12 来源于 财新网
可以听文章啦!
上市前光芒夺目,上市后股价坐上过山车。Snap的出现打破了美国资本市场一段时期科技股的沉闷局面。这家公司依然充满争议,但作为搅局者又不缺乏新意,它在资本市场刮起的旋风还能持续多久?
当地时间2017年3月2日,美国纽约,Snap在纽约证券交易所上市。东方ic

  【财新网】(实习记者 朱琳娜)3月3日,华尔街财富神话在纽交所上演,上市的钟声敲响了互联网新贵Snap IPO的号角,超出此前14-16美元的价格区间,Snap信心满满地给出了17美元的上市价。狂热的资本市场将开盘价推高41%,总市值336亿美元的天价,使其一举成为在美上市“最贵”的互联网科技公司。

  华尔街的狂热程度有数据可循,以市值营收比衡量,按照发行价格计算,Snap的市销率达到67倍,远超此前公认被高估的44.8倍的前辈Twitter, 而Facebook 和阿里巴巴仅仅是snap的二分之一。

  然而,就在股价高开之际,股势增速表现出乏力,开始接连“跳水”。3月6日更是跌破IPO开盘价,直至上周三股价才开始反弹,最新收于21.09美元。

  股价急跌的背后是交易量的急剧下滑。在上市首日,Snap的交易量超过2亿股,换手率几乎达到100%,而第二个交易日,尽管股价依旧上涨,但交易量已经出现明显萎缩。第三天交易量下滑至7200万股并拉低股价大幅下滑,至此第一波热炒Snap上市的资金快速获利离场的迹象十分明显。

  伴随市场资金迅速抽离的还有华尔街分析师们糟糕的评级。根据美国财经电视CNBC的调查,跟踪Snap的7家券商分析师中,有5家给出了“卖出”评级,剩余的两家则勉强给出了“持有”评级,没有任何一家机构给出“买入”评级。“Snap被严重高估!”在发送给投资者的投资纪要中,Pivotal Research的分析师Brian Wieser直言不讳地写道,他给出的目标价格甚至仅为每股10美元。

  风投宠儿

  将 Snap推上公开市场应该是投资者和创始人盘算已久的,这不单单是因为他们可以坐收数十亿的利润。

  Snap最大的机构投资者是硅谷顶级风投Benchmark Capital,其旗下基金Benchmark Capital Partners VII LP在2013年投了Snap的A轮和B轮。据称,这家硅谷风投公司现持有该公司约13%的股份,折合约32亿美元。当时Snap估值在8亿美元,对应当前244亿美元市值翻了30倍。

  Benchmark同为Uber的最大投资者,Snap上市对其意味着兑现巨大的收益。毫无疑问,Snap的投资者希望有实实在在的现金回报。2016年,由风投投资支持的美国科技公司中仅有6家上市,导致很多风投公司虽有很高的纸面利润,但只得到了很少的实际收入来回报他们的有限合伙人(LP)。Snap给Benchmark的投资回报率有望成为风投史上最高的之一。根据Forbes的披露,Benchmark总计投资Snap 2100万美元,在IPO估值下,Benchmark的这笔投资的价值将是2013年原始投资额的150多倍。

  而IPO也为Snap的发展抱负提供了实现的经济土壤,它正着手建立自己的帝国。Snapchat在美国有5800万年轻用户,与Uber和Airbnb这类共享经济公司不同,Snap必须实现快速的用户增长,并企图从全球最有价值的公司如Facebook和Alphabet手中争夺市场份额。跻身公开市场意味着有更多的“弹药”向他们发起挑战。

  盈收之困

  此前,美国股市经历了科技公司上市的寒冬,继Facebook和阿里巴巴之后,市场长期缺乏新的概念和亮眼的互联网股票。Snap的横空出世无疑给美国科技股投资者一剂强心针。

  然而,Pivotal Research分析师Brian Wieser认为,“目前的市场环境具有高度竞争性,而Snap尚未找到盈利模式,其激进的股票发行方式会带来稀释投资者股票的风险。”

  作为一家尚处于成长期的公司,Snap从2015年底才开始创收的。 2016年,Snap的营收为4.045亿美元,在2015年前值5870万美元的基础上增长近600%。然而,其2016年净亏损也上升至5.146亿美元,高于2015的3.729亿美元。此外,其用于经营性活动的净现金为6.112亿美元,相比去年翻番,但自由现金流的缺口却水涨船高,达到-6.777亿美元。

  同许多科技领域迅速壮大的初创公司相似,Snap声称,“公司可能永远不会实现或维持盈利。”

  日活跃用户增长隐忧

  2016年,Snap绝大部分收入来自广告,占比高达98%。

  可观的广告营收占比背后是增量用户的积累。作为衡量用户参与度的一项关键指标,日活跃用户数是Snap引以为豪的增长点。大多数用户年龄介于18-34岁,这是令人垂涎的广告目标客户群体,Snap宣称其从Facebook等网站吸引了这些用户。

  Snap披露,截至2016年12月,25岁以下的用户是使用Snapchat最为活跃的群体,每天使用这款应用的次数超20次,每天花在这款应用上的时间超过30分钟。

  这家年轻的互联网科技企业“吸粉”能力无疑惊人。然而,Snap也对主要用户群体品牌忠实度低的现状表达了担忧,面对年轻用户快速更迭的使用需求,公司尚未拥有无可替代的产品 “黏”住用户。

  截至去年底,Snap日活跃用户数达1.58亿,然而其增长速度却在放缓,数据显示公司2016年第二和第三季度仅增长7%,第四季度增幅则勉强持平。

  而Snap在招股说明书中指出,Facebook去年8月初上线的“仿品”Instagram Stories使snap面临用户被抢走的尴尬局面。

  不寻常的产品战略

  这是一家自称为照相机的公司。

  在招股说明书中Snap称,“我们的战略是投资于产品创新,承担风险以改进我们的拍摄平台。我们这样做是为了提高用户的参与,以使我们通过广告实现创收。” 战略上突出的产品化定位和Snap对自己的相机公司定位是一致的,问题在于这种战略是否拥有持续的竞争力。

  对此,哈佛商业评论就Snap当前的战略表示失望,作者 Nathan Furr 认为Snap明明可以向成长为一个平台的方向继续前进,如今却转向了产品思维,这并不明智。

  他进一步评论,“他们谈论的战略是在于创造高参与度的数字产品,而不是平台。如果有得选,你是要做App商店,还是只做一个App?” Nathan Furr 认为,做一个平台的价值更大,因为它不需要投入真实的生产资料,而且具有垄断性,而产品的生存则依附于平台的发展生态,要考虑差异化竞争。在互联网世界,平台是具有话语权的规则制定者和统治者,而做产品就像给平台打工的人。

  不过,产品与平台之间的界限并非如此泾渭分明。相较于Facebook在打造开放的社交网络上不遗余力,Snap通过产品创新实现一种闭合亲密的社交方式。

  Snap的交互产品本身就在一定程度限制关系入口的泛滥。无论是阅后即焚,涂鸦、滤镜,还是在自拍基础上的视频My Stories,都是高亲密度关系才会采用的分享方式,可以让其自然保持在熟人网络的状态。

  而近期颇受消费者热捧的Spectacles 智能眼镜,作为Snap旗下的首款硬件产品,是一款装有摄像头的太阳眼镜。从功能来说,这副眼镜作为可穿戴产品,它在满足用户对太阳眼镜基本需求的同时,前所未有地摄录自己的视角,并做到同步上传至Snapchat和好友分享,创造出真正的“身临其境”。因此,与其说这是一款眼镜更不如说是一种新鲜的社交方式。

  作为当前市值颇高的互联网科技新贵,Snap的劣势或许非常明显,但它的发展势头也将令人瞩目。未来snap还会制造出更多意想不到的惊喜。从这个角度看,Snap对下一代社交平台的想象力,构成其未来价值的核心支撑。

责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:张柘
文章很值,赞赏激励一下
赞 赏
首席赞赏官虚位以待
赞赏是一种态度
  • 1
  • 3
  • 6
  • 12
  • 50
  • 108
其他金额
金额(元):
赞 赏
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信

2017年07月25日    18:29
【欣泰退:粤财信托减持245.8万股,持股降至4.999%】欣泰退股东广东粤财信托有限公司通过16个信托产品合计持有欣泰电气6.43%的股份,其于2017年7月18日至7月25日通过竞价交易累计减持245.8万股公司股份,占总股本的1.43%,减持均价1.65元/股。减持后,粤财信托持有公司4.999%的股份。 选股宝注:欣泰退从7月17日进入退市整理期后连续六个交易日一字跌停,今日首次打开跌停,收盘涨6.83%。
2017年07月25日    18:22
【天晟新材:中科汇通清仓减持计划届满 实际减持2.92万股】天晟新材(300169.SZ)公告,持股5.0089%的股东中科汇通原计划清仓减持,截至7月25日减持计划期限届满,因二级市场价格波动及窗口期限制的原因,在减持计划期间内实施了部分减持,实际减持2.92万股,约占总股本0.00896%。
2017年07月25日    18:20
【证监会:暂停审核越秀金控并购重组事宜】据证监会网站7月25日消息,中国证监会上市公司并购重组审核委员会2017年第45次会议原安排审核越秀金控(000987.SZ)相关方案。会议公示期间,因越秀金控涉及重大事项核查,根据《中国证监会上市公司并购重组审核委员会工作规程》相关规定,决定对越秀金控发行股份购买资产申请方案提交并购重组委审核予以暂停,待相关事项明确后视情况决定是否恢复审核。
2017年07月25日    18:14
【习近平:军队全力以赴全党全国大力支持 推动国防和军队改革向纵深发展】中共中央政治局7月24日下午就推进军队规模结构和力量编成改革,重塑中国特色现代军事力量体系进行第四十二次集体学习。 中共中央总书记习近平在主持学习时强调,深化国防和军队改革是一场攻坚战役,军队要全力以赴,全党全国要大力支持,坚持军地一盘棋,齐心协力完成跨军地改革任务,以实际行动支持国防和军队改革,把军政军民团结的政治优势转化为助推改革强军的巨大力量。(新华社)
2017年07月25日    18:03
【华茂股份:出售国泰君安债券获益1650万,约占去年净利润16.74%】华茂股份公告,于7月7日认购国泰君安A股可转债约88.72万张,共计投入资金8872.4万元。7月24日,公司通过上交所出售了上述全部国泰君安A股可转债,将增加公司第三季度投资收益约1650万元,约占公司2016年度净利润的16.74%。
2017年07月25日    17:46
【中泰桥梁:金陵投资溢价近19%转让6.03%股份给浙江慧科】中泰桥梁(002659.SZ)7月25日晚公告,持股5%以上股东金陵投资与浙江慧科签订股份转让协议书,约定金陵投资以协议转让方式将其持有的公司3006万股(占公司总股本6.03%)转让给浙江慧科,转让价格为18.8元/股,较公司最新股价15.80元/股溢价近19%。本次转让后,金陵投资持股下降至1.99%,浙江慧科持股比例为6.03%。
2017年07月25日    17:40
【财政部:上半年全国国企利润总额同比增长24.3%】1-6月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长16.6%,1-5月增长17.4%。1-6月,钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利;煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大;电力等行业实现利润同比降幅较大。
2017年07月25日    17:38
【中国足协点名18家欠薪俱乐部 不解决不准参赛 】中国足协发布公告敦促18家欠薪俱乐部在8月15日前解决问题,并提交证明文件,若不能按期解决,其中13家中超俱乐部将无缘2018赛季中超联赛。亚足联于7月12日公告称,18家俱乐部若不能在8月15日前提交未付款项金额的清单,并于 8月31日前提交结清款项金额的证明(或者双方同意延迟支付款项的证明),否则将无法参加2018年1月举行的亚冠联赛。足协此次公告是对亚足联7月12日公告的回应。(记者 王璐瑶)
2017年07月25日    17:15
【康得新:暴跌不排除个别股东爆仓】康得新董事长钟玉在紧急电话会议中称,这次暴跌跟公司业绩无关,今天在张家港听取下属公司汇报,各子公司都是达到或超过预期,对下半年也是满怀信心,股价异动跟中植也没有关系,中植称还会持有3-5年时间,未来还可能增持。 康得新董秘杜文静称,中报数据符合预期,实现净利润增速30%-40%(年报披露过)。大股东及二股东并无异动。目前不排除是个别机构爆仓。(证券时报 e公司)
2017年07月25日    17:09
【佳沃股份:跌幅异常,控股股东增持80万股】佳沃股份控股股东佳沃集团有限公司于2017年7月25日,通过集中竞价的方式增持公司股份803,300股,占总股本的0.5995%,成交均价26.82元/股。公司股票连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动,公司不存在应披露而未披露的重大信息。