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新股发行制度待调

2010年01月29日 20:30 来源于 财新网
改革询价制度、提高定价能力、开启存量发行

  【财新网】(记者 张冰)1月29日,在A股市场屡现破发之时,中国证券业协会与上海证券交易所、深圳证券交易所在上海联合召开“新股发行体制改革研讨会”。

  会议焦点为推进发行体制向市场化转变,主要是试图解决新股询价人为抬高价格、新股定价市盈率过高、募集资金超募问题,以及如何确保承销商中立以及解决壳资源爆炒等难题。

  中国证监会主席助理朱从玖表示,询价机构整体报价偏高,或是部分询价机构不能到位尽责,简单以股份盈利为目的,存在抬高报价水平的倾向。

  深交所总经理宋丽萍要建立对询价对象信用状况的评估机制,强化对询价对象信用的约束。宋表示,在创业板50家企业的询价过程中,有少数询价对象多次出现非理性报价和其他不当行为,承销商即对此有看法,对交易所进行了反映,但是依然无法将它们排除在外。

  中信证券资本市场部执行总经理孙毅表示,应适当提高网下发行比例,扩大询价机构范围和取消网下配售股份锁定期。

  华夏基金副总经理王亚伟的建议是相对延长询价的时间以及考虑分批发行、集中上市的方式。

  而针对关键的询价问题,朱从玖建议,所有的参与买方都要尽量表达自己的真实意向,形成博弈的力量,达到合理的价格;同时也要认识到市场信息的不对称性。

  宋丽萍表示,承销商首先要提高定价能力,并且引导理性竞价,为市场提供高质量的投资价值研究报告,也就是估值报告。

  她建议,承销商内部各部门要归位尽责,保持相对独立性。资本市场部要切实起到协调、沟通发行人与投资者的作用,目前很多券商的资本市场部大多隶属于投行部,缺乏独立协调股票发行供求双方的权限,在定价过程中有可能存在迎合投资者利益的现象。

  清华大学经管学院副院长廖理建议引入基石投资者制度。基石投资者的组成,都是一流的机构投资者,大型的企业集团,香港的富豪以及所属的企业。基石投资者承担的价格也就是今后的发行价格。

  引入存量发售的建议近期也多次被提起。广发证券总裁李建勇表示,可利用存量发行等工具,降低资金超募的不理性因素。业内专家分析,存量发行可避免发行过多新股造成募集资金过多,同时有助于增加新股上市首日股票供应量,降低市场炒作因素,减少限售股份积累。但存量发行卖掉股份所得资金归股东个人所有,而不是归公司所有,会造成部分股东提前套现,也是一个无法回避的难点。■ 

责任编辑:李箐 | 版面编辑:朱张锁
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