融资规模创峰值 券商梯次显端倪

　　圣诞节前后，专注于中国市场的投资银行家们，又迎来了狂欢畅饮的时刻。2007年A股与H股的狂飙突进，IPO与再融资的滚滚热潮，都为境内外投行提供了前所未有的广阔舞台。
　　随着2007年12月25日中国太保（上海交易所代码：601601）在上海挂牌，2007年中国A股市场融资大戏基本落下了帷幕。根据中国证监会统计，截至2007年11月底，中国公司A股、H股的融资规模达到7343.91亿元，IPO融资规模更是创下了全球资本市场之最，为4085.3亿元。A股市场平均每三天就有一家公司IPO，这在全球任何一个市场都极为罕见。
　　在过去的几年间，券商的竞争格局刚刚发生了“高岸为谷，深谷为陵”的剧烈变化，传统的国有券商元气大伤，新晋券商大肆扩张、封疆拓土，再加上高盛、瑞银的全面进入，与2006年相比，过去的一年，券商竞争与分化的趋势要远为明晰。尽管在这样一个癫狂时刻，券商的战略选择最容易被人忽视，但中外资券商的取向依然清晰可见。
　　以中信证券为代表的国内券商，立足于销售网络，在投行、经纪、直接投资、自营等各条战线上分进合击，甚至还开始“走出去”的初步布局。在中信证券的示范效应下，借壳和IPO成为中资券商跨越2007年-2008年持续的主题，它们紧紧抓住牛市的缰绳，依然遵循着先做大再做强的传统路径。
　　以瑞银、高盛为代表的外资券商，在经纪业务的强烈诱惑下，依然坚持“大客户战略”，在高端领域筚路蓝缕。首家合资证券公司中金公司，亦作出了类似的选择。而在瑞银、高盛之后，摩根士丹利、瑞信证券、美林和摩根大通等国际券商都在对第三张合资牌照虎视眈眈。
　　不同的路径选择，是基于对市场走向的判断，以及各自成本结构的考虑。事实上，券商竞争的核心仍然在于公司治理、激励机制、创新能力等基础性因素，这都需要长时段的考量。在一个资金“百川灌河，不辨牛马”的市场里，很难立刻分判出结果，2007年显然是券商新格局奠基的一年，中国证券行业新一轮洗牌已然开场。