长江电力有望创公司债试点第一单

　　在摩擦与争议中，被各界寄予厚望的公司债试点即将迈出第一步。
　　7月23日出版的杂志报道，6月12日中国证监会发布了《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）之后，乐观者曾预计，正式办法将很快推出，首批公司债券试点也将顺利下水，甚至预计年内可破千亿元规模。但正式办法拖延了一个多月仍未出台，显示公司债的推进并不如预料中一帆风顺。
　　问题的症结仍然集中在各相关主管部委的不同意见上。其中，公司债能否在银行间市场和交易所市场同时发行和交易，两个市场如何有效打通；商业银行能否以及如何参与只在交易所市场发行和交易的公司债？如此种种，成为公司债市场下一步去向的焦点所在。
　　不过，据了解，目前证监会在征求意见之后上报国务院的有关办法，在获得高层领导的最后批示后，将在近日推出。新版试点办法已删除了原征求意见稿中“公司债券需由中国证券登记结算公司统一登记结算”的内容。这为推动解决上述疑难问题留下了解决方案的窗口。
   的报道称，长江电力股份有限公司（上海交易所代码：600900，长江电力）极有可能创下公司债试点的第一单，在操作过程中成为检验并弥补制度瑕疵的先行者。 长江电力正式备战公司债已经一月有余，目前已到了“非常深入”的阶段，在实际操作中已经和投资者、交易所、证券登记结算公司做过多次沟通。
　　长江电力的基本面完全符合证监会对试点公司的资质良好的要求。截至2007年3月31日，长江电力资产负债率仅38％，净资产为331亿余元，累计债券余额也仅为25亿元短期融资券，远低于《征求意见稿》中累计债券余额不超过公司净资产40％的标准。
　　从长江电力的历年年报也可看到，近三年来该公司每年经营性现金流均超过50亿元。
　　与此同时，长江电力又有每年收购部分发电机组的资金需要。长江电力今年已经完成收购两台发电机组，未来还会以每年收购一两台机组的进度逐步完成收购，每台机组价格约在50亿元上下，将成为业绩稳定增长的主要来源。充裕的净资产额度、稳定的现金流、可靠的资金用途，正是投资者青睐的发债对象。
　　据了解，长江电力目前计划一次性申请批准公司债发行额度80亿元，具体金额最后还有可能相机调整，预计在两年内分批发行；首次发行额度将视试点办法公布的限制来确定，其承销商为华泰证券和中信证券。此外，有望进入首批公司债试点的上市公司包括深万科、金融街、中石化等。 长江电力和深万科可能分别成为两个交易所的公司债试点第一单。■

   （全文详见7月23日出版的2007年第15期杂志“第一单公司债在望”）