迟迟未能“上会”的招商证券IPO终于迎来曙光。
中国证监会今年第132次发审会将在9月8日（周一）审核招商证券IPO（首次公开募股）。不过，招商证券被要求在今年底以前解决持股博时基金的问题。
2007年12月，招商证券以63.2亿元巨资，通过竞拍购得博时基金48%的股权，并以持股73%的股份成为博时基金的控股股东。
按照证监会《证券投资基金管理公司管理办法》，基金管理公司股东的出资比例，主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%。招商证券持股73%显然超标。因此，根据证监会今年6月对招商证券收购博时基金的批复，要求招商证券必须在六个月内转让至少24%的博时基金股权，以降低到持股49%的参股地位。如果真在今年以当前市价转让成功，很可能会形成投资损失，无疑会冲抵今年的利润。
据了解，此前招商证券曾一直就博时基金24%的股权寻找买家，但难以在价格上获得满意的报价。
随着A股市场回落，基金公司股份的价值已一落千丈。近日英国耆卫集团有限公司（Old Mutualplc.）以1.65亿欧元收购泰达荷银基金管理有限公司49%股权，约合每股18.5元。更早时候，融通基金公司和中海基金公司的股权转让，每股分别为25元和7.5元。
招商证券今年上半年每股收益为0.38元，海通证券分析师谢盐预计，即使不算博时基金投资形成的损失，全年每股收益也不会超过0.76元，比去年每股1.57元的收益下降超过50%以上。
另一个值得关注的问题是，招商证券将去年收购的博时基金48%股权的商誉估值为51亿元，且公司称今年6月底经过减值测试此部分商誉未发生减值。虽然如此，公司也提醒，如果未来宏观经济和证券市场出现极端不利且不可逆转的情形时，该项商誉仍然存在可能发生减值的风险。
如果按照审核顺序上市，招商证券将是国内继中信证券、光大证券之后第三家通过IPO上市的券商。招商证券本次计划发行股份为3.58亿股，占发行后公司总股本的10%，是股本超过4亿元首发所允许的最低额度。
受A股市场今年持续走弱的影响，进入4月份以后，监管层一直把握大盘股首发上市节奏，此前通过证监会发审会、募集资金超百亿或近百亿之上的中国建筑和光大证券，就因此一直未能获准发行。只有募资规模超过60亿元的中国南车，因合作亟需资金而被许可于8月中旬发行上市。
因此，按照排队原则，招商证券将会在光大证券上市之后才能发行，尚需时日。同样因国内资本市场的低迷，占总股本10%的发行量，也说明招商证券尽可能地降低了募集资金的规模。
今年年初，一位操作招商证券上市的中介机构人士透露，招商证券募集资金计划将至少超百亿元。
按2007年收益标准计算，发行后每股收益为1.41元。如果按2007年国内券商行情计算，其募集资金会轻松超过百亿元。而目前，国内券商平均市盈率仅为十几倍，市净率也仅有几倍，至今年上半年，招商证券每股净资产约为2.42元。谢盐表示，投资者都将考虑目前的市场行情，因此其每股发行价不会很高，募集资金也将远低于百亿元。
招商证券也是近期经过证监会发审会审核的为数不多的大盘股，因此部分受其即将“过会”影响，9月5日，A股市场在股指探低情况下仍出现大幅下跌，上证指数下跌3.29%，盘中一度跌破2200点，最终收于2202.45点。■
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