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中非产能合作基金总经理:投资非洲最大的风险是汇兑风险

2017年05月12日 11:20 来源于 财新网
2015年底由国家主席习近平宣布成立的中非产能合作基金首次接受媒体专访,表示看好中非产能合作项目,偏好与在国内有经营的企业合作;与同类基金是合作的关系;投资非洲最大的风险是汇率和汇兑风险
中非产能合作基金总经理张祖军

  【财新网】(记者 彭骎骎)中非产能合作基金办公室位于北京金融大街9号的金融界中心B座,亚投行总部大楼的隔壁。在去年1月完成升级改造后,这两座建筑成了这条金融机构覆盖密度最大的大街上最新的建筑之一。宽敞的办公室里崭新的桌椅和地毯也表明这是个年轻的基金。

  中非产能合作基金是国家层面最新成立的对外投资基金,于2015年12月4日由国家主席习近平宣布设立,并于2016年1月启动,4月走上正轨。首期注资100亿美元,也是至今为止中国政府宣布成立的首期注资最大的对外投资基金之一。“如果说政府支持的话,我们的营业执照拿得很快,给的经营范围比较好。北京市西城区也给我们落户提供很大的便利。”中非产能合作基金总经理张祖军对财新记者表示。

  中非产能合作基金由梧桐树投资平台公司与中国进出口银行联合成立,其中外汇管理局下属梧桐树出资80%,进出口银行出资20%。起步初期人员基本都从两家股东机构调配。

  张祖军介绍,目前基金分为投资、风险评估和综合三大板块,一共二十余名员工,基本都是对国际经济,对非洲有丰富经验的人员。基金从2016年4月开始正式运营,一年的时间里已经投决通过了6个项目,金额近5.5亿美元,其中已经出资的有4个项目。2016年底前完成的两个项目分别是埃塞保利协鑫液化天然气项目和安哥拉中信铝型材项目。

  在一年时间内就投决了5.5亿美元,这个最年轻的国家性对外投资基金的投资风格是怎样的?政府在这只基金中扮演怎样的角色?中非产能合作基金与其他同类基金有何关系?他们如何看待对非投资?中非产能合作基金总经理张祖军在接受财新记者专访时,一一做了回应。

  重点投资三类项目看好中非产能合作

  财新:基金的资金投向主要是哪类项目?是否估算过此类项目在非洲的投资缺口有多大?

  张祖军:经过一年的运营,目前这个阶段有三类项目是我们的重点:第一是产能合作类。我们本身有这个优势,非洲也有需求,比如原材料加工以及制造业在非洲比较短缺。通过产能合作,结合非洲自身的优势,使我们的优势产能支持非洲发展,潜力巨大。第二是资源合作类。非洲丰富的资源不能放在地下,需要开发出来,资源只有开发和利用了才能实现价值。第三是基础设施类。例如非洲特别缺电,因此电站合作就很有前景,包括水电、地热、风电等清洁能源,甚至火电也可以讨论。电力先行,这也是我国发展的经验之一。

  我们没办法测算非洲投资的总体需求,因为非洲太大了。以我们已经落实的安哥拉中信铝型材项目为例,总投资四千万美元的规模放在国内任何一个工业项目来看都是较小的,但它已经是安哥拉最大的工业项目,而整个四千万美元的投资包括设备购买、安装调试以及之后的生产经营管理等,这些都从中国进口。因此,我们觉得产能合作在非洲很有前景。

  我们落实的另一个项目是在埃塞俄比亚和保利协鑫合作的天然气项目。埃塞俄比亚以前主要依靠农业。通过咱们这个项目,他们的资源被开发利用,对埃塞也是重大利好,有助于解决其建设资金不足和外汇短缺的问题。这个项目投资额36亿美元,包括天然气勘探、开采、管道运输和气站,投资规模大。资源合作最终是多赢的结果。

  财新:对参投项目有什么要求?对合作的企业又有什么要求?

  张祖军:我们对项目没有硬性的要求,但实际考察项目存在一些标准。首先是国别问题。投资的周期较长,所以我们需要特别关注国别情况,比如政策、法律环境以及整个国家管理体系、外汇和汇兑管理情况等。但是在具体国家上并没有分中非北非南非,更多的是先有了项目,再考虑国别问题。第二是项目本身,一定是要经济上可行、有投资回报的项目,这样才能实现基金上的长期可持续发展。股东对我们的投资收益率有个基本的要求。一般来说,国际投资收益率能做到7%、8%就非常好了,但非洲一般到不了这么高。第三是基于投资特点,要选好合作伙伴。这三个因素集合在一起,参投项目的标准就出来了。

  我们不排斥与民企合作,但有个硬性条件,就是一定要在国内有经营业绩,这样我们看得见摸得着。我们对各类企业合作都持开放态度,合作方式也是开放的。

  同时,我们投资的时候特别看重运营,比较偏向中国公司参与运营,或者有个国际团队在运营。因为,投资项目周期长,主要是依靠运营收益来收回投资,需要有优秀的运营团队和丰富的运营管理经验。

  财新:基金参与投资项目形式主要是什么?一般哪类项目用股权,哪类项目用债权,有什么考虑或标准?

  张祖军:项目筛选和参投项目的投资方式选择,是一个问题的两个方面,这个问题目前我们没有定出一个很清晰的硬性标准,可能也与我们成立的时间不长有关。

  任何一个投资,投资方都不会全用自有资金,一般是投资额的30%来自自有资金,有的甚至比30%还低,而余下部分通过银行融资解决。此外,我们基金毕竟是财务投资者,缺乏具体项目管理经验,因此在30%里头,我们能占百分之三四十,所以整个项目我们能占10%左右。这意味着我们在投资过程中,要做各种各样投资方式的组合,这是业务发展和规避风险的需要。有的项目是普通股参与,有的是以普通股+优先股,或者普通股+股东借款的形式。我们根据每个项目的具体情况做出判断,模式不完全固定,很灵活。

  与同类基金是合作的关系

  财新:在选择项目的过程中,两大股东扮演了什么角色?中国政府在基金中扮演什么角色?本基金有中国政府的支持,那么基金投资的项目所在国是否会对项目有特殊安排?

  张祖军:原则上我们是有自主的项目审批权,股东并不会干预。我们的机构机制较健全,流程也很完善,在投资决策中有自主权,只是在向股东请款的时候会把项目信息完整地对他们披露,股东负责拨款。

  基金承载着推动中非合作,共同发展的使命,党中央、国务院以及北京市、区两级政府对我们的支持是不遗余力的,例如,我们的营业执照拿得很快,界定的经营范围也比较有利。人民银行、发改委、外交部、商务部等各个相关部委都对我们的业务进展非常关心。北京市西城区给我们落户提供很大支持和各种便利。梧桐树和进出口银行两个股东也从政策和项目上非常支持基金。

  非洲的情况很特殊,他们的政府会根据具体项目给特殊政策,但这些政策需要有人在那儿不断沟通才能下来。比如我们去年落实的这两个项目,当地在税收、进出口上给予了一些特殊政策。我们的合作伙伴为此做了大量卓有成效的工作。

  财新:外储除了中非产能合作基金,还有中拉产能合作基金和丝路基金,此外投资非洲还有中非发展基金,你们与他们之间是什么关系?

  张祖军:中非发展基金跟我们领域是一样的,但他们经验丰富,也积累了很好的客户关系和影响力,做得很出色。中拉产能合作基金主攻拉丁美洲,但丝路基金面向全球,也可以投资非洲。我们正在跟这些兄弟基金探索各种合作形式。

  我个人理解,投资和贸易是完全不一样的。贸易,包括EPC项目,是你做了就不需要别人了。但是投资需要更多的合作者,股权分散一下,不仅仅是分散风险,更关键是多个主体会通过更多维度来审视项目,可以看得更准,把握程度更高。在以后运营过程中,机构多了,可能对于管理决策的时效性上有影响,但是更有利于保证决策方向的正确。单个机构,做决策可能视角会单一,会有局限,所以无论是中非发展,还是其他兄弟基金,我们是非常开放的态度,愿意合作,也主张合作。

  投资非洲最大的风险是汇兑风险

  财新:非洲幅员辽阔,环境复杂,有很大的不确定性。现阶段投资非洲现在最大的风险点是什么?可以如何规避?

  张祖军:有些风险可以判断,有些却很难。例如,我们可以用计量工具测算项目风险,选择风险防范方式。对国别风险,包括法律政策风险和政府更迭带来的风险,也有可选择的规避手段。但是,有些风险,例如汇率波动风险和汇兑风险则难以预测,难以规避。汇率风险是个巨大的风险。目前,我们主要以美元方式出资,对大宗商品而言,可以在国际市场交易,投资收回较为便利,而对当地销售商品,收取当地币,就会有很多挑战。人民币国际化是个正确方向,也是解决投资汇率汇兑风险的有效手段。

  我们认为投资非洲前景很光明,特别是引入人民币的因素会在很大程度上助推中非合作、规避汇率风险。因为就项目而言,从设计规范、设备到项目建设,基本来自中国,因此,项目资金需求主要可以通过人民币解决。如果项目所在国对中国出口,包括大宗商品和农副产品都能以人民币计价,那么项目所在国手里就有了人民币。即使项目生产的产品在当地销售,只要形成当地币与人民币的兑换和结算机制,就可以通过人民币结算解决汇率和汇兑这一难以解决的问题了。或许,人民币的国际化就可以由此落地。

  财新:近年来,中国投资非洲的需求有所下降,您认为主要原因是什么?现在对于中国企业而言,投资非洲的吸引点在哪里?

  张祖军:一直以来,中国企业对非洲的投资不多,主要原因是投资周期太长,而大多数中国企业还是喜欢“短平快”的项目,因为时间越长,投资不确定性越大,风险也可能越大。另外,有部分企业在境外投资项目管理经验和管理能力上还需要学习提高。第三,非洲国家的投资环境是影响中国企业投资意愿的主要原因。

  投资非洲要考虑它的短板和长项在哪里。总体而言,非洲基础设施较差,电力较缺,建材和工业制成品主要靠进口,这是它的短板,但也是投资机会。同时,非洲的长处是它的资源和能源,如风力资源、水资源、地热资源,石油天然气,各种矿产,把非洲的资源和能源充分开发和利用起来,不仅能解决非洲人民电力供应、工业发展等问题,也是较好的投资机会。

  非洲人力资源充足,超过五分之三的非洲人口年龄低于35岁,到2025年非洲15-24岁的年轻人将达到2亿,全球四分之一的25岁以下青年是非洲人,劳动力年轻且成本低,非洲既有劳动力资源优势,也有劳动力成本优势。

  总而言之,我认为,对非投资前景广阔,我们将稳扎稳打,积极探索,通过市场化运营落实中央的战略部署。

责任编辑:蒋飞 | 版面编辑:陈华懿子
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