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奥赛康暂缓发行(更新)

2014年01月10日 07:10 来源于 财新网
原定于1月10日实施网上申购的奥赛康,凌晨发布公告宣布暂缓IPO,原因是本次发行规模和老股转让规模较大,并称未来将择机重新启动发行
资料图:江苏奥赛康药业股份有限公司。

  【财新网】(记者 杨璐 实习记者 黎慧玲)临近最后关头,江苏奥赛康药业股份有限公司(下称奥赛康,300362.SZ)单一大股东上市首日套现31.8亿元的美梦,都因暂缓发行瞬间黯淡。

  1月10日凌晨,奥赛康发布了暂缓IPO的公告。公告中称,“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大,发行人和保荐机构及主承销商中金公司出于审慎考虑,经协商决定暂缓本次发行;未来将择机重新启动发行。”

  “监管层果断出手,着实大快人心。但行政干预终究无法解决根本问题,只能是按下葫芦浮起瓢。”一位资深业内人士对财新记者说。奥赛康原计划10日网上申购,此前已经完成了询价定价等环节,并因其72.99元发行价、67倍的市盈率,和31.8亿元的老股套现规模引发市场热议。

  IPO开闸之前的新股改革力度之大,颠覆了过去历次停留在技术性改良的发行审核体制。其中,为封堵超募资金的现象,配套规定实行了老股转让新规,即当发行人募集资金超过招股计划募集规模时,必须下调新股规模,同时以发售老股替代新股。

  这样一来的结果是,投资者获得配售的股票规模不变,上市公司的募集资金相应减少,老股东发售老股套现。这让过去三年后才能减持的实际控制人及持股5%以上的董监高有了新的套现利器。

  根据奥赛康上市发行书,本次拟发行股份5546.6万股,其中新股1186.25万股,控股股东南京奥赛康老股转让4360.35万股,计划募集资金7.9亿元,以发行价计算,实际新股募集资金8.6亿元,套现高达31.8亿元。

  值得注意的是,奥赛康的唯一承销商中金公司的承销及保荐费用为6311万元。然而,这部分费用并不包含老股转让的部分。中金公司在其出具的保荐书中写道,“本次发行承销费用,发行人和控股股东南京奥赛康按照新股发行数量和转让老股数量的相对比例分摊。”也就是说,老股转让这部分承销费用为2.3个亿,中金本轮保荐承销费用一共近3亿之多。

  从网下申购的情况来看,公募基金、社保基金和证券公司、财务公司以及其他投资者的申购比例较大。

  奥赛康是一家主要从事消化类和抗肿瘤药物仿制药的企业;1996年成立,注册资本3200万元;2013年上半年营业收入12.45亿元,净利润1.62亿元,2012年度营业收入20.4亿元,同比增长56.6%,净利润2.42亿元,同比增长59.6%。

  上市发行文件还显示,奥赛康在询价阶段接到来自374家机构的热捧,报价区间在23.5-87.41元,有效报价区间72.99-73.8元。

  时间投资的一位人士对财新记者表示,IPO开闸的本批公司的募投项目几乎都是2008、2009年的规划,募集资金说白了就是走一个形式,四五年前规划的项目,要么早干完了,要么压根不能干了,公司还募那么多钱做什么?

  “老股转让新规貌似封杀了超募现象,实际上,在过去的超募故事里,被催肥的IPO公司,至少为二级市场提供了一堆上市后收购型企业。可现在,一多半资金直接进入了大股东的腰包,上市第一天就套现数亿。”上述人士说。

  本来属于上市公司的超募资金变成了老股东可以立即实现的变现利益,这到底是为抑制高价发行还是鼓励高价发行呢?针对监管部门在“三高”问题上运用老股转让消灭超募现象的政策,某资深投行人士指出此举“逻辑混乱”。

  上述投行人士指出,在这一政策下,日后将会滋生两种现象。一是未来前景一般的发行人,其股东有极强的动力发高价,在发行阶段通过老股转让套现,募集资金少了也没关系,反正这些公司本来也没打算用募集资金发展公司,实可谓给了“差公司”股东,特别是那些困守多年的PE,一个快速高位出逃的新路径。

  另一现象发生在高速增长、未来预期良好的发行人身上,其股东通常不大愿意一开始就卖掉老股,而这就使得发行价只能根据《招股书》申报的募投资金量去倒算,而往往这类公司正是迫切需要资金大发展的时候,到头来超募资金没了,只能在IPO后进行再融资。

  “老股转让这一政策必然导致资质越平庸的公司越是拼命发高价,反而真正优秀的公司却只能捏着鼻子接受低价发行。”他说。█

责任编辑:陈慧颖 | 版面编辑:曹文姣
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