针对中国证券业协会近日对其采取的自律处理措施，景顺长城基金管理有限公司（下称景顺长城基金）2月11日作出回应，称该公司在新股询价过程中，没有“操纵价格嫌疑”，并表示“参与了网上申购”。
2月8日，中国证券业协会在其网站发布公告宣布，对中原证券股份有限公司（下称中原证券）、景顺长城基金等36家询价机构采取自律处理措施，处理原因是这些询价机构在2008年首次公开发行股票询价工作中存在违规行为。
公布披露，景顺长城基金自实施网下发行电子化后，共七次参与首次公开发行股票的初步询价工作，报价均高于发行价格却全部未申购。
同时，中原证券曾因报价高于发行价格却未申购的行为于2007年7月受到监管部门的发函警告，但在2008年实施网下发行电子化后仍多次出现同类情况。另外，其余34家询价对象在2008年首次公开发行股票的询价工作中均出现报价高于发行价格却未申购的情况。
根据现行股票发行办法，发行询价分为初步询价和投标询价。拟上市公司和主承销商通过初步询价确定发行价格区间，然后在发行价格区间内进行投标询价确定发行价格。
“简单来讲初步询价和实际认购可以是分开的，这就给机构投资者虚假报价提供了空间。”一位业内人士解释称，在熊市中，有承销商会要求买方在询价时虚报价格以抬高发行价区间，这就是所谓的“关系报价”“人情报价”，由于报价者可以选择不买，因而并无实际损失。
这一现象的普遍性显然触动了监管层，此次中国证券业协会决定对中原证券和景顺长城基金管理有限公司给予警告处分、责令其整改三个月、整改期间暂停询价资格；对其他34家询价对象采取谈话提醒的自律处理措施，明确要求上述询价对象在今后新股询价工作中杜绝出现类似行为。
然而在业内人士看来，由于短期内IPO难以恢复，加之即便恢复IPO，暂停询价资格并没有暂停申购资格，因此对于相关公司的处罚并没有实际意义。
罚单开出之后，景顺长城基金给发来电子邮件，解释称其参加询价却最终未申购是为了“保障”基金持有人利益。该公司表示，根据景顺长城公司报价区间和实际发行价格的比较，不存在较大价格偏离现象及操纵价格嫌疑。
针对中国证券业协会公布的“2008年七次参与询价却一次未最终申购”的情况，该公司称，2008年公司参与询价的股票，除其中一只股票由于特殊原因没有申购（因为公司旗下基金参与了同一发行期内另外五只股票网上申购）外，其余六只股票全部参与了网上申购。
至于为什么不参与网下申购，景顺长城基金解释称，根据证监基金字[2006]141号文件规定，景顺长城基金于2006年7月修改投资管理制度，明确规定“不投资带有锁定期的证券”。因此，从2006年8月起，景顺长城没有投资任何带有锁定期的股票，包括IPO网下申购（按规定要有三个月的锁定期）；并且在每次参与新股询价时，公司在递交的《新股询价信息表》中的“在报价区间的申购意向”一栏均明确填写“不确定”或“不申购”。
最后，景顺长城基金表示，景顺长城基金本着独立、客观、诚信的原则参与新股询价，遵守相关法律法规和公司内部制度，并切实保障了基金持有人利益。
然而，中国证券业协会显然对机构报价和申购行为不一的现象深为不满。前文所提及的中国证券业协会的处理公告中称，协会会长黄湘平要求询价对象要敢于拒绝少数IPO主承销商的无理报价要求，杜绝“关系报价”“人情报价”现象，维护和珍视公司在新股报价方面的声誉。
一位券商投行人士说，不必单纯纠缠于这段公案是非细节，因为它实质上反映的是现行发行询价制度的弊端，而根本的解决之道是让报价和申购统一，这样就不会出现价格操纵的空间。
据了解，中国证监会目前正在进行的发行体制改革方案中，已提出将两次报价改为一次报价，即一次询价就视为询价对象的实际申购报价，彻底解决了报价与实际申购脱节的问题。
也就是说，询价对象的报价与数量会直接进入承销机构的簿记建档，根据价格优先、数量优先的原则进行配售。这种询价制度将要求询价对象充分考虑发行体的实际情况并进行充分评估，以实际认购价格和实际认购数量来约束随意报价的行为，迫使询价对象依据收益和风险相匹配的原则进行报价和申购。
发行询价本来是买方和卖方的一个博弈过程，但目前的发行体制显然存在着太多的扭曲机制，导致市场价格发现的基本功能难以实现。因此要彻底解决这些问题必须进行进一步的改革，不能仅是简单的处罚询价机构。■
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