外储投资“两房”债券凸现预警缺失

　　中国外汇储备对“两房”的投资正在引发业界对于经济周期预警机制缺失的关注。
　　“我现在最关心的不是银行，而是外汇储备中有多少‘两美’债券。”一位从上世纪80年代初就开始负责国家外汇储备的市场操作、目前就职于某国有银行金融市场部的资深银行人士对记者坦承，由于房利美、房地美（下称“两房”）债券的高杠杆作用，现在全世界约有5.6万亿的“两房”债券，与商业银行持有的有限的“两房”债券相比，中国外汇储备中“两房”债券的数量才是真正“大当量级”，而且是更值得关注的问题。
　　上述人士直言：“应该建议国家有关部门研究，外储投资如何不要过于被动，以免受制于人。”
　　尽管当前持有“两房”债券的风险基本可控，但前述资深市场人士坦承，“两房”危机关键是房地产低迷导致的信心丧失，尽管联储救市，但信心恢复仍要假以时日。
　　该人士认为，当前对持有“两房”债券的中国机构而言，只要熬过了这个周期，基本也就风平浪静。更值得关注的不是眼下的麻烦，而是未来不确定性所带来的风险。
　　“这就要有预警机制。”该人士表示，过去的经济周期平均为58个月，现在通过货币政策、财政政策，把周期熨平了，可以达到70多个月，但要有周期预警机制。
　　中国建设银行研究部总经理郭世坤也对记者表示，可以通过一定的预警机制，对经济的高峰和低谷进行调节，进行一些经济储备。
　　“现在的中国已经很难独善其身了，过去我们的经济周期与国际不同步，现在是全球化时代，各国经济关联度高，面临很多共性的困境。要警惕周期性风险。”前述人士呼吁。
　　郭世坤分析认为，无论是次贷危机还是“两房”困境，都与大的经济周期的波动有关。
　　美国此前连续两年的不断降息导致其利率一度接近1%，资金成本几乎可以忽略不计，大量的投资和投机形式应运而生，多数人都以为“不管投资什么都无风险”。但之后美联储开始连续升息，繁荣中阴影乍现，直到利率调升到过去在低利率时期贷款买房的人无法承受，一系列危机开始爆发。
　　郭世坤认为，因为美国当前金融危机而怀疑华尔街的金融创新和风险控制能力，甚至对其看法急转直下，恐怕是有问题的。因为人们恐怕忽略了其中经济周期的作用。
　　事实上，对预警机制的关注并非始于今日。
　　今年“两会”期间，政协委员张赛娥在经济和农业分组联系会议上，就曾提出了建立金融预警机制的建议。而总理温家宝现场回应称现在经济的不确定性是最大挑战。　　
　　中金公司首席经济学家哈继铭说，周期性预警是必要的，但他同时坦承，预警机制的建立有一定难度。
　　“事实上，尽管各界基本能够准确判断全球经济已经进入下行周期，但如何设计一个机制，以应用于资产管理，恐怕并非易事。”哈继铭说。
　　“风控绝对不能完全避免风险，有些风险是必须承受的，预警的意义在于将风险降到可以承受的最低限度”。郭世坤如是说。