持续数月的永隆银行（香港交易所代码：0096）收购战终于揭标。5月30日下午4点左右，创立并控制香港永隆银行长达75年的伍氏家族与招商银行（上海交易所代码：600036）正式签订协议，把53.1%的控股权交予这一中国内地市值第五大银行。招行将以每股156.5港元，总计172亿元人民币现金支付的形式购得永隆的控股权。
此项交易还需招行股东大会通过以及两地的监管部门批准，预计在今年三、四季度可以完成收购。由于招行此举触及了要约收购，依照法律，需要对这家上市银行进行全面要约收购。按照此交易价格测算，招行收购永隆银行全部股权需要支付324亿元。
这笔投资会显著降低招行的资本充足率。2007年末招行的核心资本为637亿元，核心资本充足率为9.02%，资本充足率为10.67%，当年招行的净利润为152亿元。高盛的分析报告称，假使按照每股152元港元收购，招行的核心资本充足率将降低到6.8%，资本充足率降低到8.1%。
“第一步51.3%的股权收购对招行的核心资本影响不大，目前招行还没有融资计划，下一步全面要约收购可能通过发行次级债的方式解决。”一位知情人士称，“在整个谈判过程中，招行既考虑到战略发展、未来业务整合的需要，又不影响内地的业务、盈利能力和资本充足率，在两者之间寻找平衡。”
对于中国内地的银行而言，这是第一次获得海外银行的控股权。对于香港本地的银行界来说，这是继2001年新加坡星展银行收购道亨之后，最昂贵的一次银行收购案。当时星展银行以3.14倍的市净率收购了道亨银行71.3%的股权，收购规模达到445亿港元。
此次交易，如果以永隆银行2007年经审计的每股净资产来计算，招行的收购价格相当于2.91倍的市净率，按照今年一季度未经审计的每股净资产来测算则达到3.1倍。因为，今年一季度，永隆银行因为计提结构性产品投资的减值准备、成本支出增加而导致亏损，股东权益从2007年末的124.8亿港元下降到116.7亿港元。此次招行收购永隆银行的财务顾问是摩根大通。
接近交易的人士称，招行承诺保留永隆银行传承75年的品牌，并且表示尊重管理层和员工的利益，在未来18个月内保持相对稳定。
招行有关人士表示，招行在香港缺少网络，“两地一卡通”推出后，感觉到内地、香港的客户都有跨境的金融服务需求，“这是实实在在的市场需求，符合招行发展零售银行的战略。而且招行发行H股时，也提出以适当价格、在适当的时机进行海外收购。”
永隆在香港被视为管理谨慎、家族控制的小银行，2007年末，该行存款、贷款分别在香港市场占1.2%和1.4%的市场份额。该行同时还有证券经纪、保险业务，近来也在发展财富管理业务。一位投行分析称：“永隆可以提供中小企业服务的经验，招行可以为在内地的高端零售客户提供在香港的银行、证券经纪服务。”
高盛近期的一份报告称，招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行，后期整合很关键。
永隆银行竞标始于今年3月，其时股价从80港元暴涨，5月中旬达到155港元的最高价。永隆银行卖盘消息一出，曾传出建设银行、招商银行、工商银行、交通银行等多家中资银行参与其中，台湾银行和澳大利亚的澳纽银行也参予了竞购，永隆竞购战因而倍受市场关注。永隆银行在香港本地所拥有的35家分行和30多万客户是吸引中外买家的亮点。但两个月的时间内都是“只闻楼梯响，不见人下来”，市场上对于竞标价格、入围的买家有种种猜测。
招商银行一度被外界认为是最有可能出价的买家。原因是招商银行在香港只有一家分行，而没有网络，招行管理层曾经屡次强调拓展海外市场的重要性，进入香港市场将成为招行拓展海外市场的起点。
5月初，卖方伍氏家族宣布，将最后截标日期向后延长了两周。就在之后几天，之前传闻说不在最后竞标者之列的招商银行又再一次出现在名单里面，这时，传闻最盛的其他竞标者只剩下工行和澳纽银行。
对此，一位知情人士说，“由于买卖双方在信息沟通方面有误解，而且伍氏家族的要价也未必像市场传的那么高。4月下旬双方高层进行了直接沟通，而招行的决策程序也非常商业化，在得到董事会批准、监管部门认可后就往前推进。最后几天，卖方就是在和招行谈判。”
永隆银行的业务不仅包括银行、个人理财、证券经纪、保险，还有香港的两座大楼，一座自用，一座出租。招行高层人士曾表示，第一步要确保交易的成功，既要确保整个交易过程比较圆满，也要确保文件转换过程良好以及现有客户群的融和，下一步再考虑未来业务发展、非银行业务的处理。据悉，在尽职调查过程中，招行对保险、地产业务做了单独的分析和估价。■
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