沪指创本轮调整新低 牛市面临考验

　　2月25日14时55分，全天低走的沪指创下本轮调整新低——4182.77点。多位业内人士认为，持续了两年的牛市正在面临重大考验，股市向上还是向下，已值关键时期。
　　25日早盘沪深两市平开后，只经历数分钟红盘就一头扎进绿营，开始新的探底行情。至15时，沪指收盘于4192.53点，盘中创下本轮调整新低；深成指收于15486.67点，全天重挫近700点。
　　两市呈普跌格局。沪市上涨家数只有100家，下跌家数多达749家；深市67家上涨，616家下跌。32个行业板块无一例外下跌。成交量出现较大萎缩，两市共为1381.6亿元。两市市值第一股中国石油（上海交易所代码：601857）再次大挫，下跌幅度达5.27%；盘中股价创出回归A股后新低——21.89元。
　　中信证券首席策略分析师程伟庆认为，上周末至25日利多消息不断，如新基金获准发行，单边收取印花税被业界广为讨论，国家统计局认为本轮经济周期会稳着陆等。这种情况下，股指不涨反跌，存在两种可能性：一为存在投资者尚未掌握的利空消息，二为随机波动。他认为，随机波动更有可能，因为进入2008年以来，沪指全天达4%的下跌已出现五次。
　　银河证券策略分析师李峰则认为，此次下跌的直接因素，也许是A股不断扩容带来的市场不确定性。
　　24日晚间，市场传出中国联通（上海交易所代码：600050）再融资600亿元的消息。受此影响，25日中国联通开盘不久即奔跌停，至下午已封死于跌停板。而在此之前，中国平安（上海交易所代码：601318）和浦发银行（上海交易所代码：600000）的巨额再融资已先后导致市场两轮急跌。
　　此外，公开的消息尚有中国铁建26日起开始申购，显然，其“不超过24.5亿股”的申购将减少市场资金数万亿元。
　　两位分析师均认为，A股市场向上还是向下，目前正处关键之际。由于诸多不确定因素导致市场预期不明，因此向上还是向下皆有可能。
　　银河证券一份分析报告认为，进入2008年以来，A股市场出现了三大不确定因素，分别是海外经济运行、中国经济运行以及A股市场内部扩容。三大不确定因素导致A股市场预期不明，做多动能不足。
　　李峰解释，国外经济运行是指次贷危机下的美国、欧洲等大经济体的经济是放缓还是衰退，其程度如何；中国经济运行是指中国经济增速是否会明显放缓，上市公司能否保持高速增长，资金供求关系的趋势等。目前看来，A股市场扩容的不确定性短期对股指影响最大，这包括大小非解禁、战略配股、再融资、股票首发和增发等。
　　程伟庆亦认为，股票市场的牛市有一个共同的规律，即第三年都比较艰难。具体是经过两年上涨，上行动力普遍存在不足，陷入艰苦地盘整。A股目前正是这样，最终可能结束牛市，也可能继续牛市。
　　两位分析人士认为，当下来看，A股市场走向的明朗化尚需一个月左右。理由是至3月底，世界经济走势会趋于明朗；国内因素随“两会”召开、上市公司2007年财报发布，以及金融、证监当局随股市变化出台的相关政策也会较为明朗；而扩容的不确定性，届时也大致可见分晓。■