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突升准备金率:央行剑指何方?

2007年07月31日 00:52 来源于 caijing
央行在一个不同以往的时点上调存款准备金率,既出于回收流动性的实际需要,也给股票市场和热钱流入出示了一张警示牌:但凡需要,准备金率随时可以调整

  在加息和降低利息税率双重宏观政策“组合拳”之后,央行在7月的最后一个周一再度出手,决定从2007年8月15日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此番举措,目标当然直指流通性和信贷两大问题,而其时机选择,则的确“出人意料”。

异常的时机
  此前不久,央行选择了加息27个基点,但如果说现在还存在流通性过剩的情况,那么央行提高存款准备金率就是一种必然。因为在时间表安排上,尽管特别国债已经列入下半年的工作进程中,但是究竟何时发行、如何发行,现在仍属未知。而在特别国债未出,央票又即将大量到期的情况下,提高一次存款准备金率就显得十分有必要了。
  中国国际金融公司首席经济学家哈继铭的观点是:中国流通性过剩的局面仍继续存在。他的论据是,之前公布的货币指标仍然超出央行整体控制,而在外汇流入增加这种背景之下,实际中的流通性问题可能仍将会继续延续。
  在央行直接回收流通性的过程中,曾经出现一段“空白期”;相当一段时间以来,除了上次加息27个基点以外,央行既没有增加准备金率,其央票的投放力度也有所减弱。
  上次加息过后,国内的许多金融机构已经纷纷猜测,提高存款准备金率政策或即将出台。而这些金融机构所持理由并不复杂,仍然是基于央行宏观调控政策的脉络。
  只是央行此番举措的时机选择比较异常。以往,这类政策基本都在周末出台。其中缘由何在呢?
  一种合理的猜测是,外汇管理局每周均可获得详实的内部统计数据,借此对外汇流入情况进行监控。上周某些数字或发生异动,进而引发决策层政策变动。
  花旗银行中国经济学家沈明高则认为,另一个原因可能在于7月信贷数据的某些异动。由于存款出现实际利率为负的情况,所以决策层要通过加息和减少利息税的方式来提高实际利率。然而,提高存贷款利率之后面临的另外一个问题,就是银行可能会加大贷款力度,于是央行又要通过提高存款准备金率来控制银行信贷暴增的风险。
  还有一种猜测是,由于党代会的召开在即,此举或出于某种政治因素的考虑。

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