财新传媒
金融 > 要闻 > 正文

突升准备金率:央行剑指何方?

2007年07月31日 00:52 来源于 caijing
央行在一个不同以往的时点上调存款准备金率,既出于回收流动性的实际需要,也给股票市场和热钱流入出示了一张警示牌:但凡需要,准备金率随时可以调整

  在加息和降低利息税率双重宏观政策“组合拳”之后,央行在7月的最后一个周一再度出手,决定从2007年8月15日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此番举措,目标当然直指流通性和信贷两大问题,而其时机选择,则的确“出人意料”。

异常的时机
  此前不久,央行选择了加息27个基点,但如果说现在还存在流通性过剩的情况,那么央行提高存款准备金率就是一种必然。因为在时间表安排上,尽管特别国债已经列入下半年的工作进程中,但是究竟何时发行、如何发行,现在仍属未知。而在特别国债未出,央票又即将大量到期的情况下,提高一次存款准备金率就显得十分有必要了。
  中国国际金融公司首席经济学家哈继铭的观点是:中国流通性过剩的局面仍继续存在。他的论据是,之前公布的货币指标仍然超出央行整体控制,而在外汇流入增加这种背景之下,实际中的流通性问题可能仍将会继续延续。
  在央行直接回收流通性的过程中,曾经出现一段“空白期”;相当一段时间以来,除了上次加息27个基点以外,央行既没有增加准备金率,其央票的投放力度也有所减弱。
  上次加息过后,国内的许多金融机构已经纷纷猜测,提高存款准备金率政策或即将出台。而这些金融机构所持理由并不复杂,仍然是基于央行宏观调控政策的脉络。
  只是央行此番举措的时机选择比较异常。以往,这类政策基本都在周末出台。其中缘由何在呢?
  一种合理的猜测是,外汇管理局每周均可获得详实的内部统计数据,借此对外汇流入情况进行监控。上周某些数字或发生异动,进而引发决策层政策变动。
  花旗银行中国经济学家沈明高则认为,另一个原因可能在于7月信贷数据的某些异动。由于存款出现实际利率为负的情况,所以决策层要通过加息和减少利息税的方式来提高实际利率。然而,提高存贷款利率之后面临的另外一个问题,就是银行可能会加大贷款力度,于是央行又要通过提高存款准备金率来控制银行信贷暴增的风险。
  还有一种猜测是,由于党代会的召开在即,此举或出于某种政治因素的考虑。

“警示牌”
  上次央行加息之后,大部分避险资金重整旗鼓。7月30日,两市主板共成交2403亿元,与之前的成交量比起来,增加幅度十分明显。从投资者角度来看,央行在宏观政策出台后,短期内利空出尽,应该不会出台进一步的紧缩政策。因此市场的看多气氛极其浓厚,大盘连续上扬,不仅突破了前期的4335.96点的高位,更是突破4400整数点关口。
  在过去一周之内,上证指数已经连续拉升300余点。7月30日,沪市仍然拉出一根大阳线。上证指数开盘于4348.61点,盘中最高4450.19点,最低4345.79点,收盘收于4440.77点,全日上涨涨2.20%,而在个股方面更是出现普涨的场面,全日777家上市公司收红,仅有108家下跌。
  这一现象很大程度上是由于前期出场资金回流的原因,所以在上涨的过程中也更多的体现在“补涨”板块上。除去得益于人民币升值概念的金融板块、地产板块,钢铁、煤炭、旅游和医疗器械等数个板块也开始向上拉动指数。
  在这样一种情况下,投资者的心态或者重回浮躁,缺乏明显利空预期的市场所面临的最大问题也在于此。市场猜测,最近国际股市与中国股市的“冰火两重天”,或许也是触发央行上调准备金率的动力之一。
  在近期,国际上最吸引人眼球的事件莫过于世界股市的普跌,7月27日,道琼斯工业平均指数下跌了208.10点,至13265.47点,跌幅为1.54%。道琼斯工业平均指数在上周共计下跌了4.2%,周跌幅达到自2003年3月28日以来新高。标准普尔、纳斯达克等指数也不能幸免于难,美国股市陷入一场恐慌之中。而这一问题显然不仅影响美国,从巴黎到法兰克福,从香港到东京,从纽约到伦敦,所有世界金融中心的股市都面临着一场异常猛烈的下跌。
  惟独中国幸免于难。这或者仍要得益于中国资本市场的未充分开放,从而成为投资者的“避风塘”
  值得注意的是,即使中国目前有着较为严格的资本进出管制,仍然会有热钱通过种种途径流入中国。最近几个月中,外汇储备的增量扣除外贸顺差增量以及FDI增量之后的差额在不断扩大。尤其在今年一、二季度表现尤为明显。而通常情况下,这一数据多被用来估量热钱流入的数量。 
  在这种背景下,央行选择做出某种政策暗示的可能性同样存在:但凡必要,央行可以随时调整准备金率。

既往相关报道:

央行宣布再度上调准备金率
北京金融专家认为,央行一再上调准备金率,表明流动性过剩的局面短期内还难以缓解

准备金率再上调 利率或将有较大变动
专家认为,为解决流动性过剩问题,政府可能甚至会采取行政手段或在其他领域实行紧缩政策

央行“三箭齐发”:意味与冲击
加息、提高存款准备金、扩大人民币兑美元的交易价浮动——前所未有的“政策组合”说明决策层迫切希望实施紧缩,但真正发挥作用还有待更大范围的“组合性动作”
此次货币政策组合会发生一定作用,但一次性行动很难独立发挥重大作用。因而,专家预测,货币政策的调控还会继续,且“更希望看到从国家层面、在不同的部委间作政策组合来实施宏观调控”

版面编辑:运维组
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信

2017年09月25日    08:25
【特朗普签署旅行禁令 涉及委内瑞拉、朝鲜等8个国家】当地时间9月25日,美国总统特朗普签署旅行禁令宣言,此次更新涉及八个国家:乍得,委内瑞拉,朝鲜伊朗,利比亚,索马里,叙利亚和也门。条款因不同国家有所不同,措施包括暂缓移民入境,暂缓非移民入境及严格审查非移民入境等。(央视)
2017年09月25日    08:20
【远大控股子公司正配合有关部门调查】公告称,远大控股的全资子公司远大物产集团正在配合有关部门调查,远大物产集团控股70%的子公司远大石化已将5.6亿元扣押款划至有关部门指定账户,目前公司经营正常,尚无法判断该事项对公司可能产生的影响。
2017年09月25日    08:16
【证券时报:多城集体限售凸显“房住不炒”调控红线】证券时报头版刊文称,近日,重庆、南昌、西安、南宁、贵阳、长沙、石家庄等7个城市接连出台楼市调控新政。除西安外,6个城市均涉及限售,这显示政府抑制投资投机性购房需求的决心,“房住不炒”的调控红线进一步凸显。建立房地产调控长效机制已经在推进路上,既包括购租并举的住房制度的逐步建立,又包括土地供应制度的逐步完善、差别化信贷政策的持续推进等等,只是由于税收问题更加复杂,因此相对于住房、土地、信贷等政策的推进进度稍有滞后,但是相关工作正在展开。而待长效机制建立起来后,短期调控措施才可以逐步退出。(证券时报)
2017年09月25日    08:09
【日韩股市开盘】日经225指数开盘涨0.7%报20437.67点,韩国综合指数基本平开,报2387.32点。
2017年09月25日    02:46
【默克尔将获四连任 极右翼政党进入议会】德国大选正式启动投票。出口民调显示,现年63岁的现任总理默克尔(Angela Merkel)将成功连任,第四次担任总理。德国选择党(AfD)得票率13.5%,历史上首次进入德国议会。(记者 卿滢)
2017年09月24日    22:37
【“曲线”买卖壳暗涌潜行 监管保持紧盯态势】随着二级市场行情回暖,不少壳主正计划趁着股价处于阶段高位,通过转让股权的手段“曲线”卖壳,围绕控制权变更的壳生意正在暗涌潜行。与此同时,控制权变更带来的卖壳预期传导至整个二级市场,形成了以ST板块为主的壳股炒作行情。值得注意的是,监管层对大比例股权转让一直保持紧盯态势。随着监管层对重组借壳的进一步严格监管,加上退市制度的进一步完善,未来壳资源价值将越来越低,大规模借壳及炒壳热潮难以再现。(中证)
2017年09月24日    22:00
【董明珠回应举牌海立股份:格力产能不够 需要大量采购海立的压缩机】格力电器举牌海立股份引发资本市场关注。针对举牌一事,格力电器董事长董明珠在接受央视采访时表示,格力过去一直是海立的一个大户,一年用它的压缩机有六七百万台,格力自身本身也有几千万产能,格力远远是不够的,所以还要大量采购它的压缩机。在这过程中,格力也发现还有技术的东西,(海立股份)有这个想法,愿意把这个股份出让,那我觉得格力正好可以去接盘。
2017年09月24日    21:07
【科技部:全国技术合同成交额已突破万亿大关】科技部政策法规与监督司副司长张炳清表示,企业是技术创新主体,当前中国正在深入实施创新驱动发展战略,深化供给侧结构性改革,培育壮大新动能,加快新旧动能的转化。在这一过程中必须不断强化企业创新的主体地位。(上证报)
2017年09月24日    20:53
【海伦哲:预计前三季度净利同比增长102.80%-131.36%】预计2017年前三季度实现盈利7100万元–8100万元,同比增长102.80%-131.36%,公司上年同期盈利3501万元。业绩增长主要因公司7月获国家电网4亿余元的订单陆续交付;子公司巨能伟业及深圳连硕自动化并购协同效应体现,业绩持续稳步增长。
2017年09月24日    20:49
【达威股份:股东减持公司股份总数累计达到1%】公司持股5%以上股东吴冬梅女士在09月14日至09月21日期间,共计减持其持有的公司无限售流通股85.72万股。吴冬梅女士通过证券交易系统减持公司股份总数累计达到1%。减持完成后其还持有15.28%股份。