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股市20倍以上的估值不可能长期持续

2007年04月19日 18:38 来源于 caijing
【《财经》投资论坛专稿之二】胡祖六:A股估值继续2006年那样的大增几乎不可能;需注意理性、谨慎、保守和基本面

 


  “从国际经验来看,20倍以上的估值不可能长期持续,中国市场也不会是例外。”高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六对当前中国股市发出了这样的警示。
  胡祖六是在日前举行的主题为“投资驱动、进取中国”的上海论坛上讲这番话的。此时,中国A股市场的整体市盈率已远超过20倍。
  根据中投证券日前发布的一份策略研究报告,截至今年3月末,A股市场整体计算市盈率为39.04倍。从3月底至今,沪深股市仍在高歌猛进,上证指数又有10%以上的涨幅。
  胡祖六以美国和日本为例说,日本也曾经历过类似中国A股市场2006年的行情,其时,东京市场整体市盈率达到40到80倍之间。但到上世纪90年代,东京股市开始逆转。在此后的七八年间,股市的估值大幅度收缩75%以上。
  在过去的40多年里,美国股市平均市盈率在15倍到25倍区间内。惟一的例外是1999年到2000年期间,由于互联网概念的刺激,市场整体估值曾经上涨到40倍。但是很快,2000年3月,纳斯达克市场出现崩盘,估值回归到15倍到20倍的区间。
  胡祖六认为,从中国股市短短十多年的历史来看,中国市场并非例外。2001年,中国A股整体估值倍数达到了60倍。但自2001年6月始,A股连续数年下跌,四年之间,A股整体估值倍数缩水率达到60%以上。
  胡祖六表示,中国经济高速增长已持续多年,很多上市公司的盈利和业绩也确有明显改善。对于这些利好,他表示认同。他同时强调,经过了一年多来的高歌猛进,A股估值水平大为提高,风险亦随之递增。
  “2007年,估值继续像2006年这样大规模的扩张几乎是不可能的事。”胡祖六提醒投资者,要注意“理性、谨慎、保守、基本面”。■

投资论坛系列报道


之一:高西庆:公司治理将成为社保基金投资重要指标

之三:许小年:政府不该干预企业投融资行为

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