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央行加息:顺应预期 调整结构

2007年03月18日 14:53 来源于 caijing
考虑到热钱通过经常贸易项目进入的成本,对热钱规模的估计不必太过担心,不能为此放弃加息对于经济的调控


    中国人民银行决定,自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率——金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.52%提高到2.79%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的6.12%提高到6.39%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
    观察今年中国的宏观经济,流动性过剩和投资过热是不能忽略的两个重要方面。从全国金融工作会议到达沃斯全球经济论坛,再到刚刚结束的两会,流动性及其相关问题一直受到广泛的关注。2007年刚刚过去两个月,央行已经两次使用上调准备金率的货币政策对流动性加以调控。1—2月份的数据进一步显示,中国经济出现多方面反弹:投资反弹(1—2月份固定投资增长23.4%)、规模以上工业增加值反弹(1—2月份增长18.5%)、出口反弹(1—2月份增长41.5%)、通货膨胀率反弹(1—2月份CPI增长2.4%)、货币供应量M2反弹(1月份增长15.9%;2月份增长17.8%)。
    特别是,中国的居民消费价格指数(CPI)在2006年12月同比增长率为2.7%,今年1月和2月的同比增长率分别为2.2%和2.7%。CPI作为通货膨胀的一个指标,往往被认为是加息的“风向标”。连续三个月的较高CPI指标已经引起了市场有关加息的强烈预期。
    北京大学中国经济研究中心宋国青教授认为,“应该加息是毫无疑问的”。虽然有人担心加息会导致热钱的流入,但。
    中金公司首席经济学家哈继铭也强调了加息的必要性,认为以粮食价格为主导的通货膨胀对中国低收入者的影响最大,加息对于此种类型的通胀是十分必要的。但哈继铭同时指出,此次加息对于经济的基本面不会带来实质性的影响:中国税后的实际利率已经为负,即使此次加息后,税后的实际利率仍然为负数;资金成本相对于资本回报率而言仍然很低;流动性仍然宽裕。
    在谈到对于热钱的担忧时,哈继铭认为,即使存在热钱,热钱在中国也是投资于实体经济——如房地产和其它一些有升值获利能力的实物——以获取资本回报;而非获取存款利息。因此,央行直接调整存贷款利率对于热钱不会有很大影响。
    从此次加息来看,一方面,央行对于近一段时间的通货膨胀、股市攀升、货币供应增长、贷款增长等一系列指标都有担忧,为经济降温,维持平稳增长是此次加息的一个重要信号;另一方面,央行加息也旨在合理分配资源,调整经济结构。温家宝总理在政府工作报告中指出,今年经济增长指标定在8%,要求经济增长兼顾速度与质量,强调在高增长期对经济结构的调整。此次央行上调基准利率也是为了指导资金的合理利用,避免低成本、低效率的资金浪费。
    此外,根据此次加息的效果,央行还有进一步举动的可能性。

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