融资融券试点初期以券商自有资金为来源

　　8月1日起，中国证监会即将正式受理证券公司开展融资融券业务的申请。有传闻称，监管部门有意新设一家“证券金融公司”，由其向银行集中贷款，再将资金融给各家试点券商，后者以此向客户开展融资融券业务。但权威消息来源显示，这一模式目前尚不可行。
　　7月24日出版的最新一期杂志报道，融资融券业务，系指券商向客户出借资金供其买入上市证券，或出借上市证券供其卖出，同时收取担保物。对这一经营活动。证监会早先已发文批准试点，上海、深圳交易所也已制定实施细则，近期即将发布。
　　“我们的原则是，先在三五家创新类券商中进行试点，看发展情况再考虑下一步。”中国证监会机构部负责融资融券业务的人士称。虽然正式申请还未开始，但中金、中信、国泰君安三家券商已被市场普遍认为“会进入试点名单”。
　　这位人士还强调，设立证券金融公司的相关文件已上报国务院，但未获得任何批复。因此现阶段融资融券业务的展开，将以证券公司自有资金及证券为来源。
　　“证券金融公司的设立牵涉面广，运作复杂，需要央行、银监会等多个部门协调，国务院不会轻易批准。因此，商业银行资金在试点初期肯定不能进入证券市场。”这位人士称。
　　国泰君安证券研究所资深研究员梁静博士推测，融资融券为证券市场带来的增量资金，初期仅有100亿元。
　　《证券公司融资融券试点管理办法》要求，试点券商必须满足“近六个月净资本12亿元”的要求。目前，合此标准者仅13家券商，其净资本总计301.6亿元。
　　梁静称，假设这13家公司将全部净资本用于融资融券业务，则短期内融资融券业务的最大规模为300亿元；但考虑到券商自身运营尚需资金，以及《管理办法》要求证券公司必须单独开设融资专用资金账户，短期内可投入融资融券业务的资金应在净资本的50％以下，预期在100亿元左右。
　　业内人士分析称，融资业务可能会首先运用于IPO，客户可将其认购的新发股票作为抵押证券，向券商融资。通过这一方式，客户将能“放大”手中的新股申购资金。
　　事实上，在国际成熟资本市场，信用融资和新股发行有着天然的联系。通过对承销商承销新股提供信用融资，以及为投资者提供承销认股融资，将有效放大券商的承销能力和投资者的认购能力，降低承销风险，提高发行量。■