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股指期货佳期可待 期货牌照奇货可居

2006年07月12日 23:00 来源于 caijing
券商因不得直接参与交易而须假道期货公司,后者“壳价”不断上涨



  来自中国证监会的消息称,筹备中的金融期货交易所将从财务状况、风险控制能力、合规情况和人员素质四个方面设置准入门槛,几年之内被行政处罚过的公司、目前存在保证金缺口的期货公司在缺口填平之前,可能被禁止参与金融期货。
  按照金融期货交易所的设计思路,期货公司有资格成为金融期货交易所的会员,券商不能成为金融交易所的会员,只能成为期货公司的IB (Introducing Broker,介绍经纪),业内称其为券商IB制度。
  渐成定局的券商IB制度将迫使证券公司积极寻找期货公司“壳”资源。有消息称,中信证券、中金公司双双“相中”南都期货,光大证券、国信证券等创新类券商也在纷纷寻找合适的期货牌照。
  与此同时,为参与股指期货,部分券商希望自设期货公司,招商证券已向证监会递交了设立期货公司的申请。但证监会有关人士表示,批准券商新设期货公司的可能性不大。
  在此背景下,期货公司的“壳”价也不断上涨。“如果没有保证金缺口,一个期货公司的牌照至少能够卖个一千万。”一位期货公司董事长说,“前几个月,这一价格不过200多万元。”
  金都期货公司总经理姜昌武认为,目前期货公司最希望引入具有银行背景的证券公司,或愿意注资的外资银行机构,并保留原有股东。他表示,这样的组合既能发挥期货公司现有的优势,又能获得银行在资本和操作经验上的支持,而且符合“最大股东所占比例不能超过30%的规定”,这无疑将成为一个三赢的结果。
  资料显示,中国拥有券商背景的期货公司已达23家,其中七家创新类券商拥有控股或关联期货公司。从2005年各期货公司排名看,交易量和交易资金基本集中在前50家期货公司,其他100多家一直都在维持惨淡经营。
  与此同时,金融期货交易所的筹备工作也在紧锣密鼓地进行。有关函件中称,经过几个月的努力工作,“已经初步完成了中国股指期货合约设计、交易细则、风险控制管理办法、结算细则等一系列规则制度”,达成了《中国金融期货交易所交易细则要点及说明》(下称《结算细则》)。
  根据上述规定,股指期货合约标的为沪深300指数,合约交易时间为上午9∶15至11∶30,下午13∶00到15∶15,每点乘数为100元。合约月份为交易当月起的两个连续月份的近月合约以及后续的两个季月合约。考虑到会员端软件开发的进程,目前交易系统提供四种指令,分别为市价指令、限价指令、止损指令和取消指令。
  沪深300指数期货合约的市价、限价、止损指令的每次最大下单量为500手。投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓,自然人持仓限额为1000手,法人持仓限额为5000手。当某一月份合约持仓量超过20万手时,单一结算会员在该月份合约上的持仓量不得大于该合约市场持仓总量的25%。
  交易采用“熔断机制”。在开盘之后,当合约申报价触及前一交易日结算价正负6%且持续一分钟,将对合约启动熔断机制——在随后的连续10分钟内,该合约卖买报价限制在正负6%之内,继续撮合成交。10分钟后,正负10%停板生效。
  根据《结算细则》,金融期货交易所采用结算会员、交易会员分层模式,交易所只对结算会员结算,结算会员再对交易会员结算。各会员须按业务类型在结算银行开设专用资金账户,用于存放保证金及相关款项。自营资金和经纪资金要分账户进行管理。
  不过,对于金融期货交易所的成立时间,亦有业内人士表示仍需时日。大连北方期货经纪公司的分析师杨文虎告诉记者:“金交所什么时候正式挂牌还不清楚,快则今年八、九月份,慢则可能推迟到明年初。”
  杨文虎认为,目前决定金融期货交易所挂牌的主要因素,是各期货公司的系统配备和人员培训问题。“硬件和软件都还没有准备好,在技术支持上仍有欠缺。”杨说。
  新加坡交易所大中华区业务总监罗怡德表示,期货交易所的系统测试是一个相当复杂的过程,需要准确地预测和考量今后市场的规模和可能的承载量,进行反复测试,否则一旦进入正式运行,如因测试不当,交易量过大等原因导致系统瘫痪,则将给投资者带来巨大的损失。
  无论如何,中国金属期货交易所的成立势在必行。目前,在全球期货交易中,金融期货交易占90%以上,远远超出了商品期货交易。从交易品种上看,全球金融期货交易主要包括股票指数期货、利率期货(国债期货)和外汇期货三种。中国金融期货交易所在成立之初,将首推股指期货,利率期货及外汇期货的推出尚有待市场和监管条例的逐步完善。■

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