中国首只无担保企业债面市

　　总额为30亿元的2006年中国长江三峡总公司企业债券（下称“06三峡债”）于5月11日至5月17日向社会公开发行。
　　本期债券为20年期固定利率债券，票面年利率为4.15%，采用单利按年计息，到期一次还本，逾期不另计息。债券所募资金将全部用于三峡工程建设、库区移民和金沙江项目滚动开发。债券主承销商为中信证券。“06三峡债”为无担保债券，评级机构为中诚信国际信用评级公司（下称中诚信国际），评级为AAA级。
　　“06三峡债”被业内认为是中国第一只真正意义上的无担保企业债。虽然此前中信集团发行过无担保债券，但是在业内人士看来，由于中信债具备一定的金融债性质，真正拉开无担保企业债大幕的还是这次发行的三峡债。
　　在5月10日“06三峡债”公开发行的新闻发布会上，国家发改委财政金融司副司长马季华说，“06三峡债”无担保发行，标志着中国的企业债券向市场化发展迈进了一大步，有利于企业信用体系的进一步完善。
　　长期以来，中国企业债必须提供担保，债券评级实际上变成主要是为担保人评级，定价也是为担保人的信用定价。这不利于企业债券市场的长远发展，其弊端亦久为业内诟病。
　　知情人士透露，今年还会陆续有多只企业债以无担保方式发行。发行人都是一些资质优良的大型企业，现金流稳定，并拥有良好的信用记录。
　　无担保发债对发行主体有着较高的要求。此次“06三峡债”发行人三峡总公司是由国务院批准成立的国有独资企业，全面负责三峡工程的建设与运营，2009年三峡工程建设成后，三峡总公司年发电量将达1000亿千瓦时。经审计的财务报表显示，截至2005年12月31日，该公司资产总额为1500亿元。
　　“06三峡债”是三峡总公司发行的第七只债券，此前，三峡总公司共发行了六只三峡债券，分别由三峡工程建设基金和中国工商银行担保。
　　当被问及无担保债券的出台背景时，三峡总公司副总经理林初学表示，主要是和监管部门的意图合拍。在计划发这只债时，就有了做成无担保债券的想法，和发改委等有关部门沟通时，他们也正在计划做无担保试点。
　　林初学说，“对于无担保，投资者可能多少有一些担心，在我看来完全没有风险。自己的家底自己清楚，发行期限再长一点，数额再大一点都没有问题。”
　　参与对“06三峡债”评级的中诚信国际公司评级部总经理助理李璐说，由于目前三峡工程已进入发电阶段，拥有稳定的现金流，其良好的财务状况及健全的公司治理结构为无担保发债打下基础。
　　万一无担保企业债产生偿付风险，将如何应对？李璐称，目前的法律条文已有规定，可按照《破产法》等相关法律，依据债务人的优先级别处理债权债务。考虑到这些法律规定的完善程度，及其现实适用性等，可能会在操作中产生一些问题。具体到此次“06三峡债”，李璐认为该债券风险极小。■