低通胀下中国实际利率创新高

　　【财新网】11月以来，中美实际利率走势相反，美国实际利率回落，中国实际利率上升。

　　如本文配图所示，用中期借贷便利（MLF）利率减去同期CPI，得到中国的实际利率，11月该指标为3%，为2021年2月以来的新高。

　　与美国名义利率高，通胀也高不同，中国的名义利率低，但通胀更低。11月中国CPI同比下跌0.5%，而MLF利率在8月下调至2.5%之后，一直保持在该水平。相比之下，美国联邦基金有效利率为5.33%，减去11月CPI3.1%的同比涨幅后，实际利率为2.23%。

　　根据华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜的测算，目前中国政策利率在主要经济体中处在6.6%的分位水平，但实际利率则处在83.2%的分位水平。