各界激辩A股泡沫 调整风险与日俱增

　　在9月1日举行的“2007中国国际资本市场论坛”上，与会官学商各界人士就中国股市现状及前景，特别是目前A股的估值泡沫问题展开了激烈争论。

重估与泡沫
　　从上世纪80年代初期的拉丁美洲金融风暴，到上世纪90年代出现墨西哥金融风暴，1997年亚洲金融风暴……在危机经常出现的情况下，市场对新兴市场估值普遍比成熟市场低。这其中，最明显的是韩国，韩国的估值一直非常低，但其GDP的增长一直高于美国。
　　摩根大通证券公司董事总经理、首席经济师龚方雄坚持其一贯的乐观态度，称现在新兴市场股价需要重估，估值应该包含成长的溢价而不是风险的折价。标准普尔亚洲区高级董事张远强表示，目前大多数人看股票估值是否过高用的指标是PE（即市盈率），而实际上，在中国可能看PEG（市盈率与业绩增长率之比）更合适。在经济增长较快且具有波动性的国家，股票估值需要和企业业绩的增长挂钩。如果股票估值的增长和国家GDP增长联系起来看，只要GDP的增长很快，中国股票未来估值的水平还有更大的提升
　　龚方雄认为，目前的中国股市，即使有泡沫也是在初期，以市盈率来讲，台湾股市泡沫破灭的时候，市盈率曾达101倍，日本也曾经达到过70多倍，而目前A股市盈率为50多倍，明年预测大约33倍。
　　澳大利亚顾比投资资讯有限公司董事长戴若·顾比也有类似观点。他认为，快速上涨的股市有正常快速上涨和危险快速上涨之分。正常的快速上涨的股市可以找到支撑点，而A股股市目前就属于这种情况，“到4300点水平的时候，我们看到可以达到4600，上到4600，我们就有理由在4300做稳”。
　　不过许多市场人士还是对A股的情势表达了忧虑。高盛高华证券有限公司董事长方风雷认为，市场过热、股市泡沫迹象已经显露，证监会已有研究部门提出，如果扣除在股票市场上的投资收益，上市公司的实际净利润率只有30％-40％。
　　中国金融有限公司研究部副总经理高挺分析，中国利率过低会从两个方面促进股市泡沫的形成发展。一方面刺激经济过度增长，导致投资者对企业盈利有非常强的预期，强到过于乐观就可能产生泡沫；另一方面，大量资金从银行流入股市，二者综合作用，会把股价推到很高的位置，从而产生泡沫。也有业内人士指出，越来越多的国外资本的进入同样会促进中国股市泡沫的形成。