中泰证券陈华良：私募FOF降温明显 需从四方面完善

　　【财新网】（记者 潘宇静）“目前真正有专业能力的FOF管理人在市场环境不多见，私募数据也困扰着FOF的发展，到底什么样的策略是有效的，需要多维度思考。”在近日由中泰证券和恒生电子共同举办的“定义未来——人工智能时代下的私募投资”FOF私募峰会上，中泰证券金融市场部总经理陈华良表示。

　　虽然国内私募证券类FOF在2015年至2016年迅速升温，但今年降温明显，发行遭遇了较大的困难。从数据上看，2015年发行的私募证券类FOF产品共有1105只，2016年发行1002只；但进入2017年，截至4月底仅发行147只，不到去年4月单个月份的发行数量。

　　陈华良表示，根据中泰跟踪的FOF收益数据，目前私募证券类FOF整体收益水平仍处于中等水平。2016年组合基金平均收益率为-1.25%；2017年至四月底的平均收益为1.86%，跑输沪深300指数，但跑赢债券及期货，表现不算突出。

　　他指出，FOF是一项体系业务，需要做好宏观研究、资产配置、策略评价、风险控制四个方面的准备。

　　首先，FOF业务管理需要把握宏观判断，包括未来整个行业走势、资产配置、风险出现等，实时动态把握这些信号。

　　而从资金角度而言，银行理财资金可以重点挖掘和培育。比如，与银行理财资金设立母基金，券商则以自有资金参与母基金认购。为了控制风险，可以将母基金60%至70%的份额投到类固收类的产品，以确保资金相对安全垫；余下30%到40%头寸可用于基金评价与风险评估，包括对管理人评价基础上进行投放，有助于快速提升规模，提高市场知名度。

　　第三，运用技术达到私募策略和管理人投资控制是有效的，利用多因子定量评测体系，这样的模式更多是在进行策略风格识别，即资产好到底好在哪里？好在什么程度？因子库的建立、因子的筛选及评价结果应用将是未来核心竞争力。

　　当然，风险控制是非常重要的，FOF基金的核心也应是风控。包括事前、事后风控体系，主要应用多维度风险控制因子，在动态的调整以及市场风险的识别上。

　　陈华良表示，FOF基金在风险控制上优势较为明显，适合中长期投资。投资者在选择FOF基金时，首先要对FOF基金的资产配置即具体的投资标的和风控有个初步了解。第二对市场行情有大概的认识和判断形成自己的风险偏好。

　　他同时表示，目前行业备受关注的FOF基金“估值指引”正式出台，标志着FOF的推出已经没有障碍，但未来FOF的突破点还在于行业管理人产品规模集中度需要加强，并且完善的基金数据库和基金池也将是重要的突破方向。