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开行创纪录收购 入主巴克莱云雾重重

2007年07月24日 01:23 来源于 caijing
淡马锡此次与开行共同投资巴克莱。开行还需面对资金募集、政策性银行向商业性银行转型的身份不明等众多问题





  7月23日,国际银行业巨头之一英国巴克莱银行宣布引进新的战略投资者,将在8月14日实行定向增发,计划从中国国家开发银行(下称开行)和淡马锡投资公司(下称淡马锡)融资36亿欧元。
  巴克莱融资的直接目的是为了获得最近收购荷兰银行必须的资金。按照双方达成的谅解备忘录,一旦巴克莱收购荷兰银行成功,开行和淡马锡将继续追加投入98亿欧元。巴克莱银行因此于同时宣布修改争夺荷银的收购方案,最新的收购要约价值增加至675亿欧元,其中37%为现金支付。
   在此之前,意欲收购荷银的苏格兰银行财团在4月底公布了一个远高于巴克莱原先报价的方案,对其构成了巨大的压力。苏格兰银行财团提出的报价是711亿欧元,经过6月的一次调整后,其中93%将以现金支付。这个价格远高于巴克莱的最初报价。而且,巴克莱原计划全部以换股的形式操作,缺乏苏格兰银行财团大比例支付现金的吸引力。
  近日巴克莱修改的新报价,一方面提高金额与苏格兰银行财团的报价拉近距离;另一方面也承诺支付部分现金。但其出价仍然与苏格兰银行财团的方案有差距。至此,荷银收购案的新变化令花落谁家依然不明。
    但是,巴克莱与开行因此达成的入股意向的交易结构、双方准备结成的战略合作关系及开行为何以及如何做此大手笔投资,却成为近日震动国际和中国金融界的重磅新闻。

开行有望入主
  巴克莱的公告称,巴克莱在今年5月开始和开行和淡马锡接触,不到两个月就与这两家机构达成了协议。
  根据这次达成的战略合作备忘录,开行将于首期出资15亿英镑(22亿欧元)认购巴克莱增发股份,以每股7.2英镑的价格购入,占巴克莱总股本约为3.1%。
    一旦巴克莱银行成功收购荷银,开行将增资51亿英镑(76亿欧元)进一步认购巴克莱股份,价格为每股7.4英镑。为了对现有巴克莱股东公平起见,其中的12亿英镑(18亿欧元)价值的股份将作为补偿性协议部分提供给巴克莱美国以外的股东,任其选择是否购买以实现反稀释的目的。
    按计划,如果巴克莱老股东将充分使用该权利,则开行在合并后的巴克莱中拥有6.3%的股份;反之,则开行的股份将达到7.7%。如若巴克莱最终赢得荷银收购案,则开行还有在两年内继续增持的权证约定,使得开行的股份再增加0.5%,使之在巴克莱的股份达到8%左右,成为其第一大股东。无论并购案上是否成功,开行亦可选择在三年内继续在二级市场增持,最终使其在巴克莱的股份不超过10%。
  巴克莱首席执行官John Varley近日对外表示,如果按此方案实施而顺利与荷银并购,开行将成为新巴克莱的第一大股东,占股约8%,这正显示了开行对这家银行的信心。Varley在接受外电采访时表示并不担忧让中国政府成为巴克莱的重要股东,“我感觉良好,这将是迄今为止中国最大一笔的海外投资,而且对巴克莱而言很好”。   
  此次与开行一起入股巴克莱的还有新加坡政府的投资机构淡马锡投资公司,后者将认购价值10亿英镑(14亿欧元)的巴克莱银行新股,约占2.1%的股份。与开行一样,一旦收购荷银成功,淡马锡将追加15亿英镑(22亿欧元)认购巴克莱股份,其中也有5亿英镑(7亿欧元)可供旧股东进行反稀释选择。
  开行和淡马锡将在新的巴克莱董事会各拥有一个非执行董事的席位。

全面战略伙伴关系
  此次交易中,另外引人注目的是开行和巴克莱达成的战略合作关系。
  开行的财务顾问是美国私人资本巨头百世通集团(Blackstone,即黑石集团),其高级董事总经理John Studzinski在接受采访时表示,开行和巴克莱签署了十页的备忘录,其中包括管理培训、风险管理、技术合作等各个方面。“最有意义的是巴克莱以其专长帮助开行发展其国内市场的商品业务。巴克莱的商品银行业务排名全球前三。”他说。
  据双方协议约定,开行将利用巴克莱的全球网络来招募海外人才,并且将受惠于巴克莱广泛的培训项目。双方的客户也将更好的得到对方银行的服务。
    此外,开行将把巴克莱全球投资(Barclays Global Investors)作为其优先考虑的资产管理机构。
  巴克莱集团主席 Bob Diamond 在7月23日中午的新闻发布会上把开行的加入称为是巴克莱“战略性的突破”。
  他表示,双方可以在资产管理、大宗商品市场业务、客户交流、非洲业务等五个方面深入广泛的合作。与开行合作所能带来的中国市场潜力是巴克莱高层在此笔交易中一再强调的重点。
  开行与中国国企业务往来广泛,而巴克莱正是看重了这些企业在海内外融资、风险管理等各种业务需求。尤其是金属、燃油等各种资源型产品的贸易活动,都令巴克莱寄予厚望。
  “我们和开行将谋求为中国企业的商品市场提供风险管理服务,并争取业内领先。”Diamond说。
  从地域上而言,中国在非洲的进出口贸易增长迅速,而目前巴克莱在非洲拥有1000多家分支机构,是在非洲最大的国际性银行。因此,巴克莱也尤其重视与开行在非洲业务上的合作。

开行资金何来
  开行表示,这笔金融投资是从其自身战略、商业和财务来考虑,是一个重要的商业决定和市场行为,是开行全面推行商业化运作改革进程中的重要一步。但如何筹集资金可能是开行比较棘手的第一个问题。
  开行曾于2003年9月通过银行间市场成功发行5亿美元金融债券,开创了中国金融机构发行第一只境内外币债券的历史纪录。目前开行累计在境内发行37.3亿美元债券,是境内外币债券最大的发行体。但此次开行需要的资金将超过百亿美元,将从哪里募集? 据了解,2007年开行获得批复,在银行间市场的发行美元金融债规模仅为10亿至15亿美元,通常开行在银行间市场发行金融债的规模是一年批复一次。
  有知情人士透露,此次开行不会动用外汇储备,而要在国内市场募集。社科院金融所副研究员殷剑峰就此分析,如果开行的资金来源是在银行间市场发行金融债,那么此次筹集资金是发行人民币债券还是外币债券?如果发行外币债券,则资产负债方都为外币,避免了汇率波动的风险;如果发行人民币债券用以换汇,则汇率波动的风险比较大,且国内对冲工具比较有限。
  不过在开行看来,“资金来源不是问题,在银行间市场发行美元债就可,汇率风险也不是特别大的问题,问题在于——虽然开行正在进行商业化改革,但目前身份仍是政策性银行,此次完全是市场行为,是否会惹来争议?”开行人士坦承。
  开行的现实身份仍是作为贯彻国家战略意图、商业化运作的政策性银行,今年年初开始设计商业化改革的方案但仍未正式实施。 截至2006年末,开行管理资产余额达31014亿元,表内不良贷款率仅为0.72%。 由于开行的市场化方案尚未明确,开行资本金补充机制亦悬而未决。 而此次收购对开行资本充足率亦有明显影响。
  据了解,目前开行正在紧锣密鼓设计下一步如何操作。“按照巴克莱8月14日前需要完成增发的计划,开行需要在未来几周就拿出具体的投资方案。”开行此次的财务顾问百世通集团有关人士表示。

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