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东航引资新航 交易尚未画上句号

2007年05月26日 21:13 来源于 caijing
东航引资重组“还需要有关部门的政策支持”;新航对其远在中国上海的同行的未来表现,也仍心存疑虑



  5月21日,中国航空史上最大的一项引资重组计划取得了重要进展。新加坡航空当晚致电东航,接受其每股H股3.88港元的报价。由此,东方航空这家中国第三大航空公司,决定向国有母公司及新加坡航空定向增发33.12亿股H股,总计筹资128亿港元。这是长达两年的东航引资谈判的阶段性终点。
  5月28日出版的杂志报道,按照5月21日达成的引资方案,东航将总计增发33.12亿股H股,其中向新航增发20.45亿股,使其在增资后的东航持股25%;向控股股东东方航空集团公司(东航集团)增发12.67亿股,确保其在增资后持股51%的绝对控股地位。为此,新航和东航集团将分别斥资约79亿和49亿港元。
  5月21日,东航董事长李丰华在接受媒体采访时曾说,东航引资重组“还需要有关部门的政策支持”;“最近东航一直在与有关部门沟通,试图消除引进战略投资者上的法律法规和国家政策等方面的限制。”业内人士指出,所谓“限制”,很可能指东航能否向国有控股股东东航集团定向增发H股的问题。以目前的法规和政策,作为国务院国资委全资子公司的东航集团,尚不具备直接持有H股的资格,此前国内也从未有此等增发先例。
  另一方面,新航对入股东航一直举棋不定。东航财报显示,2006年公司净亏损高达27.8亿元,今年一季报继续亏损5.1亿元。相形之下,2006年国航盈利31.91亿元、海航盈利1.81亿元、南航盈利1.18亿元,这都出现在堪称中国航空业“最好的年景”中。
  5月24日晚间,得到的最新消息称,原本决定单独入股东航25%股份的新航,已决定与淡马锡控股有限公司携手入股;其中新航入股19.99%,淡马锡入股5.01%。作为新加坡政府持有的最大的投资公司,淡马锡是持股新航55.46%的第一大股东。
  新航作出这一技术调整,旨在避免将其对东航的投资以权益法核算。根据新加坡会计准则,公司对外股权投资在20%以下者,以成本法核算;对外股权投资的持股比例在20%或以上者,若此项投资对于公司有重大影响,则须以权益法核算。
  “新航是在担心进入东航后,东航还可能继续巨亏。如果新航持股东航超过20%,则必须将其所持东航股份所对应的权益合并入表,如此将影响新航自身在市场的表现。”这再次表明,即使在做出投资79亿港元的重大决定之后,向来谨言慎行的新航对其远在中国上海的这家同行的未来表现,仍然心存疑虑。
  报道称,若此次增发成功,高达128亿港元的现金流将大大降低东航的资产负债率,减轻其财务负担。而作为全球经营最成功的航空公司之一,新航入股,有望提升东航的公司治理和运营水平。目前双方已成立六个工作小组进行业务沟通,东航还将在内部选拔人员赴新航工作半年。但这一切,还是双方殷切的期盼。

(全文详见5月28日出版的2007年第11期杂志“东航百亿引资重组”)

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